Vratili smo se! Već smo htjeli otvoriti ovu novu godinu za ulaganje u dionice i zaboraviti prošlu godinu punu snažnih emocija. Govoreći o otvaranju, čini se da su mu ekonomisti Goldman Sachsa dali ocjenu poklon mudracima u noći 5. kako bi ga podijelili investitorima. Ovaj poklon je dokument sa nizom pitanja sa kojima bi se mi investitori mogli suočiti ove godine. Dakle, hajde da pređemo na najvažnija pitanja koja treba imati na umu kada upravljamo našim portfoliom investicija ove godine.
1. Hoće li privreda Sjedinjenih Država konačno ući u recesiju? ️
Prema viziji ekonomista Goldman Sachsa, oni vjeruju da ekonomija Sjedinjenih Država neće ući u a recesija. Zanimljivo, njegovo mišljenje je daleko od prosjeka, gdje konsenzus postavlja vjerovatnoću ulaska u recesiju na preko 65% u narednih 12 mjeseci. Goldman Sachs, s druge strane, predviđa vjerovatnoću od 35%. S ovim perspektivama, možemo razumjeti da ekonomisti Goldman Sachsa predviđaju scenario mekog sletanja za američku ekonomiju, gdje povećanje kamatnih stopa uspijeva usporiti ekonomiju kako bi smanjilo inflaciju, a da je ne dovede u recesiju.
Izvori: Goldman Sachs Global Investment Research/The Wall Street Journal.
Goldmanovi ekonomisti zasnivaju ovaj kontekst na činjenici da ne moramo ući u recesiju da bismo mogli držati inflaciju pod kontrolom. Smatraju da je dovoljno imati period nižeg rasta koji omogućava rebalans ponude i potražnje. Ovaj faktor uključuje tržište rada, gdje su neravnoteže i pritisci na plate gurnuli cijene naviše.
2. Kako će se razvijati tržište rada?
Iz perspektive Goldmanovih ekonomista, nezaposlenost ne bi trebala rasti. Mogli smo vidjeti prilagodbe, ali prije svega smanjit će se ponude za posao, što znači manje nezaposlenih. U stvari, ponuda radne snage se već smanjuje, ali je broj otpuštanja i dalje nizak. Istovremeno, radna reintegracija kratkotrajno nezaposlenih ostaje stabilna, što ukazuje da i dalje postoji snažna potražnja za radnom snagom. Uz ove faktore u igri, nezaposlenost ne bi trebala nastaviti rasti.
Nadalje, postoji istorijski odnos između ponude za posao i stope nezaposlenosti. Iz Goldmana predviđaju da će stopa zaposlenosti dostići 6% na kraju 2023., ali istovremeno ne žele da daju pesimizam: vide maksimum od 4,2% na početku 2024. godine, u poređenju sa sadašnjih 3,7% , manje od onoga što Federalne rezerve očekuju od svoje strane.
3. Kako će Fed upravljati kamatnim stopama 2023. godine?⚖️
Čini se da neće kočiti kamatne stope. Od Goldmana očekuju da će Federalne rezerve (Fed) povećati stope još tri puta (februar, mart i maj) za 0,25 procentnih poena. Ovo bi dovelo Fed-ove kamatne stope na oko 5-5,25%, u poređenju sa popularnim mišljenjem, koje ih je stavilo iznad 4,75-5% nakon čega bi uslijedilo određeno prilagođavanje. Ovo pitanje koje Goldman pokreće bazirano je na činjenici da oni ne vjeruju da će Fed smanjiti oprez na prvi znak oporavka koji bi privreda mogla ponuditi. Tačno je da je inflacija pala, ali ne na nivoe koji osiguravaju da više neće rasti. Utvrđivanje da li je smanjenje inflacije optimalno za pokretanje smanjenja kamatnih stopa glavna je glavobolja s kojom se Fed suočava.
Stoga, Goldman ekonomisti smatraju da će kamatne stope nastaviti da rastu i da će se zadržati osim u neočekivanim pauzama (recesija = povećana nezaposlenost). Nakon godinu dana povećanja fiskalnih pritisaka, privreda će dobiti mali (ali neophodan) podsticaj. To će dovesti do snažnijeg rasta, gdje Fed može ostaviti stope na malo duže.
4. Kako će se odraziti razvoj kamatnih stopa?⏱️
Drugi faktor koji treba uzeti u obzir je vrijeme koje je potrebno da efekti povećanja kamatnih stopa Federalnih rezervi utiču na opću ekonomiju. Goldman procjenjuje da je potrebno otprilike dvije četvrtine između povećanja stopa i njihovog utjecaja na ekonomski rast. To se pretvara u dobre vijesti, jer Goldman vjeruje da su se najgori efekti povećanja kamatnih stopa već dogodili i da će sada nestati 2023. godine.
Očekuje se da će maksimalni efekti povećanja progresivno nestati kako godina odmiče. Ova prognoza uzima u obzir scenario u kojem su investitori dalekovidi i ekonomski efekti povećanja kamatnih stopa nastaju kada ih tržište predvidi, a ne kada se stvarno pojave. To je ono što je poznato kao “kupi glasine, prodaj vijesti”, dobro poznato u svijetu dioničkog ulaganja.