Federalne rezerve su još jednom jasno dale do znanja da ne žure s povećanjem kamatnih stopa , ali zapisnik s njihovog posljednjeg sastanka u julu, objavljenog ove srijede, otkriva centralnu banku s više internih sumnji nego što rezultati glasanja sugeriraju. Federalni komitet za otvoreno tržište (FOMC) zadržao je referentnu kamatnu stopu u rasponu od 3,5% do 3,75% peti put zaredom, iako su tri njegova člana glasala za njeno povećanje za četvrtinu poena, a novi predsjedavajući, Kevin Warsh , iskoristio je sastanak da predloži strukturnu promjenu: smanjenje broja godišnjih sastanaka sa osam na samo šest.
Zapisnik također ukazuje na to da mnogi učesnici vjeruju da će monetarna politika morati biti pooštrena ako inflacija u Sjedinjenim Državama poraste i ne uspori se. Potrošačke cijene su u julu porasle za 3,4% u odnosu na prethodnu godinu, a osnovna inflacija ostaje povišena, što američku centralnu banku drži u teškoj neizvjesnosti. Eskalacija sukoba na Bliskom istoku, rat s Iranom, dodaje dodatnu neizvjesnost, dok je odluka većine da pričeka opravdana potrebom prikupljanja više informacija i smanjenja neizvjesnosti u pogledu cjenovnih izgleda.
Podjele unutar Feda i pritisak za povećanje kamatnih stopa
Glasanje nije bilo jednoglasno. Beth M. Hammack, Neel Kashkari i Lorie K. Logan, predsjednici Federalnih rezervnih banaka Clevelanda, Minneapolisa i Dallasa, glasali su protiv održavanja kamatnih stopa i zalagali se za povećanje od 25 baznih poena. Tri predsjednika, koji su bili protiv, naznačili su da bi djelovanje sada spriječilo agresivniji i skuplji niz povećanja kamatnih stopa u budućnosti. Zapisnik odražava da ova grupa vjeruje da bi čekanje da povećanje cijene novca dođe prekasno moglo prisiliti centralnu banku da preduzme strmije prilagodbe, sa posljedičnim rizikom za ekonomsku aktivnost.
Drugi fokus debate bila je politika upravljanja bilansom stanja. Odbor je dio sastanka posvetio analizi funkcioniranja finansijskih tržišta, finansijske stabilnosti i utjecaju portfelja obveznica Trezora na monetarne uvjete. Neki članovi pozvali su na detaljnije ispitivanje strukture dospijeća i ponovili da prilagođavanje raspona kamatnih stopa, a ne smanjenje bilansa stanja, treba ostati primarni instrument za provođenje monetarne politike.
Warsh želi manje sastanaka i više vremena za razmišljanje
Najinovativniji prijedlog došao je od predsjedavajućeg. Kevin Warsh, koji je naslijedio Jeromea Powella, predložio je smanjenje rasporeda sastanaka sa osam na šest godišnje - odnosno prelazak na dvomjesečni ritam umjesto svakih šest sedmica . Prema riječima predsjedavajućeg, ovo bi omogućilo prikupljanje više podataka između sastanaka i pružilo više vremena za analizu strateških pitanja. Inicijativa nije stavljena na glasanje i ne utiče na raspored za 2026. godinu, ali je već izazvala internu debatu o učestalosti i komunikaciji odbora.
Warsh je također ponovio svoju strategiju eliminacije unaprijednog savjetovanja , odnosno prestanka savjetovanja investitora o sljedećim koracima. Međutim, ova politika tajnosti ima suprotan učinak: volatilnost obveznica se povećala, a dugoročni prinosi dostigli su nivoe koji nisu viđeni u skoro dvije decenije. Ministarstvo finansija SAD-a bilo je prisiljeno udvostručiti tempo otkupa dugoročnih obveznica kako bi smirilo tržišta i ubrizgalo likvidnost. Zapisnik odražava da je "nekoliko učesnika" primijetilo da su se finansijski uslovi ublažili, dijelom i zbog očekivanja da će odbor uskoro zauzeti restriktivniji stav.
Inflacija se učvršćuje, a rat u Iranu baca sjenu na horizont
Inflacija i dalje predstavlja glavobolju za Fed. Zavod za statistiku rada potvrdio je da su cijene u julu porasle za 3,4% u odnosu na prethodnu godinu, uprkos privremenom primirju s Iranom koje je cijene nafte održalo na umjerenim nivoima. „Izgledi za inflaciju bili su vrlo neizvjesni, a rizici su nagnuti prema gore“, potvrđuje se u zapisniku. Sukob na Bliskom istoku ponovo je odlučujući faktor: strah od energetskih šokova i produženih poremećaja u lancima snabdijevanja prožima diskusiju.
Jedan otkrivajući nalaz je da je nekoliko članova počelo analizirati rizike vještačke inteligencije u finansijskom sektoru . Dokument upozorava da visoke procjene vrijednosti tehnoloških kompanija povezanih s vještačkom inteligencijom ne odražavaju stvarnost njihove dobiti i da bi revizija tih očekivanja naniže „mogla izazvati široko rasprostranjeno ponovno određivanje cijena imovine i stvoriti restriktivnije finansijske uslove“. Nadalje, neke investicije u vještačku inteligenciju finansiraju se dugom putem privatnih zajmodavaca i regionalnih banaka, što povećava ranjivost sistema.
Tržište predviđa da neće biti povećanja cijena u septembru
Nakon objavljivanja zapisnika, trgovci fjučersima su neznatno smanjili svoja očekivanja u vezi sa povećanjem kamatnih stopa u septembru. Alat FedWatch kompanije CME Group procjenjuje vjerovatnoću povećanja u septembru na oko 35% , što je pad u odnosu na maksimalnih 51% prije mjesec dana. Međutim, očekivanja povećanja kamatnih stopa u decembru ostaju na 68% ili više. Opšte mišljenje je da Fed ne želi poduzeti korak koji bi mogao zakomplicirati rast, koji već pokazuje znakove hlađenja (maloprodaja je u julu pala najbržim tempom u više od godinu dana), ali također ne može sebi priuštiti ublažavanje monetarne politike ako inflacija ne pokaže jasne znakove približavanja 2%.
S Warshom u središtu previranja, Fed traži delikatnu ravnotežu između sticanja antiinflacijskog kredibiliteta i izbjegavanja sloma na tržištima obveznica. Šutnja predsjednika FED-a postala je najdragocjenija i najneuhvatljivija imovina Wall Streeta . Zapisnici otkrivaju da je pritisak unutar odbora za povećanje kamatnih stopa jači nego što se čini i da je strategija smanjenja sastanaka i komunikacije njihov način kupovine vremena dok tržište nagađa sljedeće korake, tražeći tračak jasnoće. U četvrtak, na simpoziju Jackson Hole, vidjet će se da li je institucija sposobna strukturirati svoju poruku i vratiti mir sistemu koji zahtijeva tragove, a ne više birokratije.