Ulaganje u dionice počelo je sedmicu na medvjeđem području, što je izazvalo zabrinutost zbog pogoršanja tržišnih uslova i straha od nove krize. Ali kako će ova kriza izgledati i hoće li ličiti na one iz prošlosti, tema je debate među investitorima. Uostalom, kao što je rekao Mark Twain:
Koje su krize najsličnije onoj koja se sada sprema?
Krah dotcom-a 2000
Bilo bi lako uporediti trenutne tržišne uslove sa krahom dotcom-a. Nedavne niske kamatne stope i tehnološke inovacije omogućile su procvat određenih špekulativnih sredstava, kao što je ulaganje u tehnološke dionice koje izazivaju poremećaje, kriptovalute i dionice mema. Vidjeli smo kako vrednovanje nefinansiranih kompanija vrtoglavo raste i na kraju pada, baš kao što smo vidjeli prije dvije decenije.
Investicije u tehnološke dionice mogle bi ponovo propasti kao 2000. Izvor: Fronteras Blog
Ovo ne bi bio najgori ishod. Iako je krah dot-com-a bio brutalan za dionice tehnologije (Nasdaq je pao 82% i nije se oporavio 16 godina), posljedice su jedva utjecale na američku ekonomiju ili drugu imovinu. Američki BDP je doživio kratak, plitak pad, dok su obveznice, roba i tržište nekretnina ostali nepromijenjeni.
Globalna finansijska kriza 2008-09
Ovoj ekonomskoj krizi prethodio je period ekonomskog rasta, stabilnosti i niske inflacije. I, u tom smislu, to se ne razlikuje od današnjeg. Međutim, ta prethodna stabilnost postavila je uslove za kasniji kolaps: lak pristup finansiranju i pristup rizičnoj imovini bez gubitka. Kredit je omogućio korištenje značajne poluge, dok je finansijski inženjering skrivao istinske rizike koji su nastajali ispod površine.
Kombinacija različitih faktora izazvala je finansijsku krizu 2008. Izvor: Bloomberg
Onda se dogodilo nezamislivo kada su cijene nekretnina počele da padaju. Cijela se kuća od karata srušila. A s bankama u središtu oluje, rizici su se brzo proširili na druge sektore. Kriza je izazvala ogromne ekonomske gubitke. BDP je pao najbržim tempom od 1930-ih, finansijski sistem se zamrznuo, a ulaganja u akcije u svim vrstama sektora su se zaustavila.
Stagflaciona kriza 1970-ih️
Sada su dvije prethodne krize prethodile i vrlo visoke cijene nafte i nešto viša inflacija, ali ništa u usporedbi s onim što se dogodilo 70-ih, kada je Fed bio primoran da agresivno podiže kamatne stope kako bi se izborio sa dvocifrenom inflacijom. U tom smislu, današnje okruženje izgleda jezivo slično tom periodu.
SAD. Više puta je bio u periodima recesije. Izvor: MyTradingSkills
Ono što je uslijedilo 1970-ih bilo je katastrofalno: privreda je dva puta pala u recesiju tokom tog perioda, prvo 1973. i ponovo 1980. Ali najgora je bila spoznaja da sporiji ekonomski rast ne smanjuje uvijek inflaciju.
Dakle, koja kriza će se najvjerovatnije ponoviti?洛
Ponavljanje pada dotcom-a je realna mogućnost. Procjene tehnoloških kompanija su nedvojbeno ekstremne kao i tada, i bez kapitulacije na vidiku, izgleda da Nasdaq ima još puno pada. Ali ovoga puta, čini se manje vjerovatno da će rasprodaja biti ograničena samo na ulaganje u dionice u rizičnijim sektorima. Prinosi na obveznice su doživjeli najekstremnije poteze u svojoj istoriji, a to će vjerovatno uticati na ključne segmente šire ekonomije, od tržišta nekretnina do investicijskih fondova.
Prinosi američkih 10-godišnjih obveznica ove godine 2022. Izvor: CNBC
Još jedna finansijska kriza poput one iz 2008. je mnogo manje verovatna. Poduzeli su važne mjere nakon posljednje nesreće. Nadalje, danas je realna ekonomija u mnogo boljoj poziciji: potrošači imaju više ušteđenog novca i manje dugova. Kompanije su također u boljem finansijskom stanju i još uvijek imaju koristi od rekordnih marži. Finansijski sektor je također bolje opremljen da se nosi sa šokom. Banke su bolje kapitalizirane i ima manje znakova ekstremne poluge u sistemu.
Kako će to uticati na ulaganje u akcije?啕
Velika zabrinutost jesu ti udarni vjetrovi u stilu 1970. Visoka inflacija koju imamo danas vjerovatno će pogoršati nedavni pad američkih dionica i zakomplicirati njihov oporavak. Za razliku od prošlih recesija, kada je Fed poduzeo korake da snizi kamatne stope kako bi podstakao ulaganja u dionice i rast radnih mjesta, Fed sada vjerovatno neće biti od velike pomoći. Oni će se fokusirati na podizanje kamatnih stopa kako bi pokušali da kontrolišu inflaciju. To će smanjiti rast, ali kao što su recesije iz 1970-ih pokazale, to možda neće biti dovoljno za hlađenje inflacije i možda ćemo morati živjeti u manje nego idealnom okruženju sporog rasta i visoke inflacije u godinama koje dolaze.
Rekordno najveće povećanje kamatnih stopa Fed-a. Izvor: Lord Abbett
Ono što je naše malo putovanje u prošlost pokazalo je da će sljedeća kriza vjerovatno odražavati one iz prošlosti. Vjerovatno se radi o krizi koja dijeli elemente svake od prethodnih.
Pa ima li šanse u svemu tome?️️
Sve ovo zvuči vrlo pesimistički, ali podsjetimo da je riječ o sljedećoj krizi. Kao investitori, mudro je nadati se najboljem, ali se pripremati za najgore. Kao što smo više puta ponavljali proteklih mjeseci, sada je vrijeme da budemo defanzivni sa našim upravljanjem portfeljem. Kada ulažete u dionice, potražite kompanije u odbrambenim industrijama. Također diverzificirajte ulaganja u dionice iz drugih regija (kao što su Evropa, Japan i Kina) i stilove (kao što su dionice vrijednosti iznad rast akcija).
Istorijski rast vrijednosti u odnosu na rast akcija. Izvor: Anchor Capital Advisors
Osim toga, moramo osigurati da imamo sredstva koja mogu dobro funkcionirati u različitim okruženjima. Možemo diverzifikovati sa:
- Ulaganje u dionice (rade bolje u okruženju opadajućeg rasta sa niskom inflacijom)
- Ulaganje u imovinu kao što je Trezorska obveznica (bolje u okruženju niskog rasta sa inflacijom)
- Investicija u zlato (najbolje u okruženju rasta decnedavna i viša inflacija) i
- Investicija u ostale sirovine (bolje u okruženju rastućeg rasta i visoke inflacije).
A da bismo se zaštitili od rizika da nam sva imovina padne u isto vrijeme, možemo razmotriti i kupovinu američkih dolara.
Na kraju, ali ne i najmanje važno, moramo se pobrinuti da imamo dovoljno novca pri ruci da iskoristimo prilike koje će se pojaviti za ulaganje u dionice kada drugi investitori ubace u ručnik i prodaju, što mnogi nesumnjivo hoće. A ako imamo dugoročan horizont, nećemo prodati kada stvari izgledaju najcrnje. Kao što je Peter Lynch rekao:
