Kada razmišljamo o premještanju novca, skloni smo se držati onoga što poznajemo: Sjedinjenih Američkih Država ili Evrope. Međutim, ignorisanje druge najveće svjetske ekonomije u suštini znači zatvaranje očiju pred finansijskim motorom koji predstavlja gotovo 18% globalnog BDP-a . Kina nije samo fabrike i izvoz; to je složen ekosistem u kojem koegzistiraju tehnološki giganti i ogromno tržište duga, tržište koje mnogi španski investitori previđaju iz čistog neznanja ili straha.
Ulazak na kinesko tržište nije kao kupovina dionica na Ibex 35; pravila su ovdje drugačija, a intervencija vlade je odlučujući faktor koji može ili devalvirati dionicu u roku od nekoliko dana ili je potaknuti na rast. Da bismo izbjegli donošenje ishitrenih odluka, ključno je shvatiti da imamo posla s okruženjem u kojem fascinacija i nepovjerenje idu ruku pod ruku, i gdje ključ uspjeha leži u procjeni rizika bez prepuštanja panici.
Kineski fiksni dohodak: Nedovoljno kupljeni gigant
Kada su u pitanju obveznice, Kina je veliki gigant. Zauzima drugo mjesto u svijetu s procijenjenom vrijednošću od 15 biliona dolara , nadmašujući Japan i odmah iza SAD-a. Zanimljivo je da, uprkos svojoj veličini, međunarodni investitori drže samo oko 3% ove imovine, što znači da je tržište znatno podcijenjeno.
Ova klasa imovine stekla je ogromno poštovanje nakon što je uvrštena u referentne indekse kao što su Bloomberg Barclays Global Aggregate i JP Morgan GBI-EM Global Diversified. Procjenjuje se da bi ova uključivanja mogla privući priliv kapitala do 300.000 milijardi dolara . Nadalje, postoji ogroman potencijal u korporativnim obveznicama, koje brzo rastu kako se kineske kompanije udaljavaju od starog modela oslanjanja isključivo na bankarske kredite za finansiranje putem tržišta duga.
Prednosti duga u lokalnoj valuti
U svijetu gdje su globalni prinosi obveznica na najnižem nivou, kineski dug se pojavljuje kao diverzificirajuća i defanzivna imovina . Za razliku od imovine drugih tržišta u razvoju, kineske obveznice u lokalnoj valuti (RMB) pokazale su izuzetnu otpornost. Dok druga tržišta doživljavaju masovni odliv kapitala tokom kriznih vremena, Kina je ostala stabilna, postajući ono što mnogi stručnjaci nazivaju osnovnom imovinom s fiksnim prihodom.
- Kvalitet i performanse: Sa prosječnom ocjenom A i niskom godišnjom volatilnošću (oko 4% u USD), nude prihvatljive prinose u poređenju sa američkim državnim obveznicama.
- Niska korelacija: Kreću se nezavisno od globalnih dionica i fiksnog dohotka, što je čisto zlato za svaki portfolio koji želi... smanjiti sistemski rizik.
- Historijska otpornost: Bez oklijevanja su izdržali krize poput krize iz 2008., evropske krize i početnog utjecaja pandemije 2020. godine.
Strategije za snalaženje na kineskom tržištu dionica
Ulaganje u kineske dionice je ekstremniji sport. Da biste izbjegli opekotine, idealno je dati prioritet očuvanju kapitala u odnosu na nevjerovatne prinose . Jedna od najpametnijih taktika je pristup dugih i kratkih pozicija , sličan onome koji se traži u trgovanju kineskim dionicama , koji se sastoji od klađenja na rastuće cijene vodećih kompanija u jakim sektorima i, istovremeno, prodaje na kratko onih koje padaju ili su previše izložene vladinoj intervenciji.
Za one koji radije igraju na sigurno, postoje defanzivni sektori poput zdravstva, energetike i osnovnih potrošačkih dobara , na koje ekonomski ciklusi manje utiču. Nadalje, korištenje strategija zaštite od rizika s fjučersima i opcijama na berzanskim indeksima može djelovati kao tampon kako bi se spriječilo da nagli pad tržišta izbriše godišnje dobitke.
Kako ući na tržište? Pristupni putevi
Mali investitor ima na raspolaganju nekoliko opcija, svaka sa svojim nivoom složenosti:
ETF-ovi su najjednostavnija i najjeftinija opcija. Prate indekse poput CSI 300 ili MSCI China i mogu se kupiti preko bilo kojeg evropskog brokera uz niske provizije. S druge strane, aktivno upravljani investicioni fondovi su idealni ako preferirate profesionalnog menadžera za provođenje lokalne analize, iako to dolazi s većim naknadama za upravljanje (između 1,5% i 2%).
Ako želite ići direktno do izvora, tu su dionice. Ovdje je važno razlikovati dionice klase A (kojima se trguje u juanima u Šangaju i Shenzhenu, s reguliranim pristupom) i dionice klase H (kojima se trguje u Hong Kongu u hongkonškim dolarima i mnogo su dostupnije). Postoje i ADR-ovi u SAD-u, iako su se oni suočili s regulatornim izazovima koji su naveli mnoge kompanije da preferiraju Hong Kong.
Ključni sektori i dominantne kompanije
Nisu sve kineske kompanije iste. Jezgro ostaje tehnologija i digitalna potrošnja, a Tencent i Alibaba prednjače. Dok Tencent kontrolira WeChat ekosistem, Alibaba se restrukturirala kako bi ponovo postala atraktivna nakon pritiska vlade. U fizičkom svijetu, BYD predvodi tržište električnih vozila zahvaljujući vertikalnoj integraciji koja mu omogućava proizvodnju vlastitih baterija.
U finansijskom sektoru, velike državne banke nude vrlo atraktivne dividende, ponekad i preko 6% , iako je rast sporiji. Gledajući u budućnost, solarna energija i baterije (poput onih od CATL-a) pozicioniraju Kinu kao globalnog lidera u energetskoj tranziciji , bez obzira na njenu domaću potrošnju.
Rizici koji se ne mogu zanemariti
Nije sve tako ružičasto. Regulatorni rizik je stvarnost ; samo pogledajte kako se privatni obrazovni sektor urušio za nekoliko dana zbog vladine odluke. Tome se dodaje i kriza nekretnina, sa slučajevima poput Evergrandea, koji opterećuje povjerenje potrošača i BDP.
Nadalje, postoji rizik koji predstavljaju varijabilni interesni subjekti (VIE), koji su u suštini pravne rupe osmišljene da omoguće strana ulaganja u osjetljive sektore, ali kojima nedostaje jasna sudska potvrda u Kini. Konačno, geopolitička napetost sa Sjedinjenim Državama oko Tajvana je događaj crnog labuda koji bi mogao izazvati masovne sankcije i premještanje portfelja, što čini vitalnim zaštitu investicija suočenih s tenzijama u Tajvanu.
Da bi se sve ovo uravnotežilo, najmudriji pristup je održavanje umjerene izloženosti, uglavnom između 3% i 8% ukupnog portfelja . Na ovaj način možete iskoristiti prednosti diversifikacije i trenutnih diskontiranih procjena (s omjerima P/E znatno nižim od onih kod S&P 500) bez ugrožavanja vašeg ukupnog bogatstva ako stvari krenu nagore. Trgovanje na ovom tržištu zahtijeva dobro proučenje, analizu podataka i nepodlijeganje senzacionalističkim naslovima , uz korištenje instrumenata poput ETF-ova za ublažavanje individualnog rizika.
