Španske autonomne zajednice suočavaju se s izazovnom finansijskom budućnošću. Istraživački centar Fedea objavio je izvještaj koji jasno pokazuje stvarnost koje su se mnogi bojali: potrošnja na plaćanje kamata za regionalni dug će naglo porasti u narednim godinama, potencijalno se utrostručivši za manje od deset godina. Prema projekcijama, račun će porasti sa 3.608 milijardi eura u 2022. na 11.528 milijardi eura u 2029. godini, što je povećanje od 220% koje će zahtijevati da se sve veći dio regionalnih budžeta dodijeli za otplatu duga.
Izvještaj, koji su pripremili istraživači Manuel Díaz i Carmen Marín, ukazuje na dva glavna faktora koja stoje iza ovog povećanja: rastuće kamatne stope i veliki obim akumuliranog duga . Nakon godina jeftinog novca, Evropska centralna banka je morala povećati kamatne stope kako bi se borila protiv inflacije, a to utiče na regionalne finansije. Nadalje, međunarodni kontekst ostaje neizvjestan, a geopolitičke tenzije vrše pritisak na cijene, a time i na cijenu novca.
Scenarij koji iz godine u godinu postaje sve komplikovaniji.
Brojke govore same za sebe. U 2022. godini, autonomne zajednice su izdvojile 3.608 milijardi eura za plaćanje kamata. Sljedeće godine, ta cifra je skočila na 6.468 milijardi eura, a u 2024. godini dostigla je 7.452 milijarde eura. U 2025. godini, rashodi su iznosili 7.487 milijardi eura, a Fedea procjenjuje da će ove godine dostići 7.945 milijardi eura. Od tada, trend je nezaustavljiv: 8.786 milijardi eura u 2027. godini, 9.981 milijarda eura u 2028. godini, i konačno 11.528 milijardi eura u 2029. godini. Za samo sedam godina, povećanje će iznositi 7.920 milijardi eura , iznos koji bi se mogao dodijeliti zdravstvu, obrazovanju ili socijalnim uslugama.
Najupečatljiviji aspekt je da se ovo povećanje dešava uprkos činjenici da se regionalni dug smanjuje u odnosu na BDP. Prema projekcijama, omjer duga će pasti sa 23% u 2022. na 17,1% u 2029. godini, zahvaljujući ekonomskom rastu. Ali ovo poboljšanje je obmanjujuće, jer apsolutni obim duga nastavlja rasti: povećat će se sa 317.093 milijarde eura na 347.012 milijardi eura. Problem je što svako dospijeće refinansiranog duga dolazi s višim kamatnim stopama , što servisiranje duga čini skupljim.
Katalonija, najteže pogođena
Po regijama, Katalonija će morati izdvojiti najviše novca za plaćanje kamata. Fedea procjenjuje da će katalonska vlada porasti sa 1.029 milijardi eura u 2022. na 2.968 milijardi eura u 2029. godini, što je povećanje od 188%. Slijede je Valensijanska zajednica sa 2.080 milijardi eura (+476%), Madrid sa 1.409 milijardi eura (+85%) i Andaluzija sa 1.356 milijardi eura (+257%). La Rioja će zabilježiti najveće povećanje u relativnom smislu , sa 5 miliona eura na 45 miliona eura, što je povećanje od 804%. S druge strane, Navara će zabilježiti povećanje od samo 39%, sa 62 miliona eura na 86 miliona eura.
Slučaj Katalonije je posebno relevantan jer je to regija s najvećim obimom duga, oko 90.000 milijardi eura. Nadalje, značajan dio njenih obaveza drži Regionalni fond za finansiranje, s prosječnim rokom dospijeća od 4,8 godina, što znači da mora češće refinansirati svoj dug i stoga je više izložena trenutnim kamatnim stopama. Otpis duga koji je predložila vlada mogao bi ublažiti ovu situaciju , ali izvještaj Fedea-e to ne uključuje u svoje proračune, jer pretpostavlja da se to neće dogoditi.
Prosječna stopa se utrostručuje
Još jedan ključni nalaz izvještaja je evolucija prosječne kamatne stope na regionalni dug, koja će porasti sa 1,1% u 2022. na 3,3% u 2029. Ovaj pokazatelj, izračunat dijeljenjem godišnje otplate kamate s ukupnim dugom, odražava progresivno povećanje troškova finansiranja. Asturija će imati najvišu stopu, 4,4% , zbog oslanjanja na kredite s promjenjivom kamatnom stopom. Autori izvještaja priznaju da ova procjena može biti pristrasna naviše, jer se očekuje da će povećanje kamatnih stopa u Asturiji nastupiti do kraja 2025. godine.
Regije poput Katalonije (3,2%), Valensijanske zajednice (3,1%) i Balearskih ostrva (3,0%) pasti će ispod prosjeka, dok će Madrid (3,7%) i Kanarska ostrva (3,7%) biti iznad njega. Nijedna regija više nikada neće moći da se finansira po kamatnim stopama niskim kao prije energetske krize , kada je ECB držala kamatne stope blizu 0%.
Upozorenje za fiskalnu politiku
Izvještaj Fedee ne samo da pruža brojke, već i daje jasno upozorenje regionalnim vladama. Zajednice moraju pažljivo kalibrirati ekspanzivne fiskalne politike , kako kratkoročno, tako i u narednim godinama. Autori naglašavaju da bi sprovođenje značajnih smanjenja poreza ili pokretanje programa potrošnje s niskim društvenim prinosima moglo ugroziti održivost regionalnih javnih finansija.
Nadalje, povećanje plaćanja kamata prisilit će autonomne zajednice da preusmjere resurse s drugih javnih politika na servisiranje duga. Svaki dodatni euro dodijeljen za kamate smanjuje budžetski manevarski prostor za finansiranje zdravstva, obrazovanja ili socijalnih usluga, osim ako se prihodi ne povećaju ili se ne smanje drugi rashodi. U tom kontekstu, stručnjaci ističu da je centralna vlada postala glavni kreditor autonomnih zajednica, držeći gotovo 60% duga, što je rezultat mehanizama podrške koji se primjenjuju od 2012. godine.
Izvještaj također pretpostavlja scenario koji sami autori smatraju "optimističnim", jer pretpostavlja da će se regije strogo pridržavati svojih ciljeva deficita i da će BDP rasti iznad 4% tokom cijelog perioda. Ako je stvarnost lošija, račun za kamate mogao bi biti i veći . Stoga istraživači naglašavaju da regije moraju biti svjesne da je prostor za daljnje ekspanzivne politike vrlo ograničen.
Ukratko, studija Fedea-e stvara složenu sliku regionalnih finansija. Regionalni dug će nastaviti rasti u apsolutnom iznosu , a rastuće kamatne stope će učiniti njegovo održavanje sve skupljim. Iako će se odnos duga i BDP-a poboljšati zahvaljujući ekonomskom rastu, stvarni napor koji će regije morati uložiti da plate kamate bit će mnogo veći. A to, upozoravaju stručnjaci, imat će direktne posljedice na kvalitet javnih usluga koje građani primaju.
Jedina pozitivna stvar je da španska ekonomija nastavlja snažno rasti, što pomaže ublažavanju pritiska. Međutim, autori izvještaja jasno stavljaju do znanja da se oprez ne smije smanjiti i da regije moraju biti izuzetno oprezne u svojim fiskalnim odlukama. Vrijeme će pokazati hoće li se ova upozorenja poslušati ili će, naprotiv, teret kamata na kraju postati strukturni problem za regionalne finansije.
