Dva vanredna sastanka Banco Sabadell, održani sredinom augusta, utrli su put velikoj operaciji: prodaji TSB i izvanrednu glumačku postavu 2.500 miliona euraPoruka tržištu je jasna: katalonski entitet jača svoju solo rutu i plasira... Ponuda za preuzimanje BBVA-e u tački maksimalne napetosti.
Vijeće je na sastanak došlo uz prethodnu podršku i podršku firmi kao što su Međunarodna svemirska stanica (ISS) i Glass LewisParalelno s tim, od BBVA-e, njenog izvršnog direktora Onur Genç nagovijestio je da bi, nakon sastanaka, mogli ponovo razmislite o ponudi, uključujući i mogućnost povlačenja ako ne stvara vrijednost.
Šta je dvostruki odbor odobrio i kako se operacija odvija
Dioničari su dali zeleno svjetlo za prodaju TSB a Santander UK po početnoj cijeni od 2.650 miliona funti (o oko 3.050-3.098 milijardi eura), podložno prilagođavanjima do 2.875 miliona funti ako se zatvaranje dogodi krajem prvog kvartala 2026. (približno 3.361 milijardi eura). Predviđeni raspored postavlja završetak do marta 2026., podložno regulatornim odobrenjima.
A je također odobren vanredna dividenda od 0,50 eura po dionici (otprilike 2.500 milijardi eura) povezano s ovom dezinvestiranjem. Dioničari na dan isplate Oni koji ga mogu naplatiti imat će pravo na njega; oni koji prodaju prije ili učestvuju u ponudi za preuzimanje neće imati pravo na taj iznos.
Učešće na događaju je bilo veliko: prisustvovali su sljedeći učesnici: 74,8% kapitala, najviša kvota od 2004. godine, a odluke su donesene podrška blizu 99,7%Ova podrška jača strategiju održavanja nezavisnosti i povrata kapitala bez ugrožavanja solventnost niti kapacitet za organski rast.
Tržišni analitičari ističu da je prodaja dogovorena na zahtjevno višestruko u pravo vrijeme: Velika Britanija se suočava s usporavanjem i mogućim rezovima Bank of England, faktori koji bi mogli umanjiti vrijednost TSB-a u budućnosti. Drugi stručnjaci ističu stratešku promjenu: veći fokus na Španiju i stvaranje vrijednosti za dioničare.
Uticaj na ponudu za preuzimanje: podsticaji, tajming i mogući scenariji
Kombinacija prodaja TSB-a i mega dividenda komplikuje jednačinu preuzimanja. Premija ponude je razblažen na tržištu i razni investitori zahtijevaju da BBVA dodatna novčana komponenta da bi bila privlačnija. Velike kuće poput Citi, Deutsche Bank, Barclays ili Alantra su se izjasnili u tom smislu, predlažući dodavanje novca za poboljšanja koja premašuju 2.000 miliona.
Sa kupole opanke, Onur Genç je ponovio da je „nema garancije ni za šta"i oni će odlučiti o sljedećim koracima nakon što procijene odbore. Ponuda podliježe kritična masa blizu polovine glavnog grada iz Sabadella, a BBVA je ostavila otvorenu mogućnost ukloni ga ako ne dostigne svoj prag stvaranja vrijednosti.
Što se tiče propisa i vremenskog okvira, BBVA je odgodila slanje brošura uključiti polugodišnje rezultate i odluke odbora, s namjerom da se pokrene krajem augusta ili početkom septembra. period prihvatanja moglo bi početi sredinom septembra i trajati između 30 i 70 kalendarskih danaČak i ako ponuda za preuzimanje bude uspješna, Vlada je nametnula veto na minimalnu integraciju od tri godine (s opcijom za još dva), što ograničava sinergije u kratkom roku.
Poreski uticaj takođe utiče na odluku svakog trgovca, budući da operacija nije poreski neutralna i prihvatanje ponude za preuzimanje može uključivati oporezivanje za višak vrijednostiIz Sabadella podsjećaju klijente s dionicama deponiranim u subjektu da imaju alat za izračunavanje da se procijeni taj efekat.
BBVA-ina berza, vrednovanje i kapitalni bafer
Trenutni prijedlog razmatra 1 nova dionica BBVA-e više 0,70 eura u gotovini Za svaki 5,3456 akcije iz Sabadella. Nakon obična dividenda Od 0,07 eura koje će Sabadell platiti krajem augusta, BBVA je predvidjela prilagođavanje jednačine do 1 dionica i 0,70 eura za svakih 5,5483 dionica.
Uzastopna prilagođavanja su smanjila buduće učešće Dioničari Sabadella u kombinovanoj banci, krećući se iz okruženja 16,17% u početku otprilike 14,2%Osim toga, implicitna vrijednost ponude za preuzimanje je ispod Tržišna kapitalizacija struja, s razlikom od oko 2.600 miliona eura.
Što se tiče resursa, BBVA ima CET1 omjer od 13,34% i višak kapitala veći od 4.400 miliona eura iznad svog najvišeg cilja, čak i ako se odbace već najavljene novčane obaveze za ponudu za preuzimanje. Iako će poslovati bez integracije tokom perioda koji je odredila Vlada, ovaj jastuk ostaje znatan.
S tom marginom, banka bi - ako se za to odluči - mogla usavršiti svoju strategiju jačanja ponude s više gotovine, što je uvjet koji neki stručnjaci smatraju neophodnim za povećanje šansi za uspjeh. Međutim, drugi upozoravaju da bi pretjerano povećanje moglo... naprezati cijenu banke i utiču na njenu finansijsku disciplinu.
Rizici i prednosti samostalnog nastavka rada
Sabadellov plan predviđa nagraditi 6.300 milijarde do 2027. godine, kombinirajući dividende i otkup dionica. Iako su dioničari na sastancima podržali ovu politiku, ona uključuje povlačenje značajnog dijela kapital i, posljedično, smanjuje sposobnost subjekta da se nosi s negativnim šokovima. Stres testovi Evropska bankarska uprava Identificirali su Sabadell kao jedan od subjekata koji moraju pratiti svoju poziciju u teškim scenarijima.
Uprava tvrdi da je upravljanje bilansom stanja efikasno: ono vraća višak kapitala koji mu nije potreban za organski rast i fokusira se na poslovanje u EspañaNedavni rezultati, sa solidnim profitom i dobrim performansama u Bolsa, podržavaju ovu strategiju, iako ekonomski ciklusi i trendovi normalizacije kamatnih stopa savjetuju oprez.
U oblasti radnih i komercijalnih pitanja, sindikati upozoravaju na moguće povećanje potražnje za mrežom ako TSB prestane biti izvor prihoda. Nadalje, društveni i politički kontekst, nepovoljan za spajanja banaka velikih razmjera, utjecao je na regulatorni oprez i dizajn ponude za preuzimanje.
Nakon što su sastanci završeni, a brojke jasne, proces ulazi u svoju odlučujuću fazu: BBVA će odlučiti hoće li održava, poboljšava ili povlači vaš prijedlog prilikom objavljivanja ažuriranog prospekta, dok će Sabadell partneri morati procijeniti između mega dividenda i konačni odnos razmjene. Ishod će zavisiti od toga da li su struktura i cijena ponude u ravnoteži rizik, povrat i vrijeme obostrano.
