Teško je pronaći atraktivne prilike za ulaganja u dionice u klimi opterećenoj inflacijom, strahom od rizika od recesije i višim kamatnim stopama. Ali ne ako si Warren Buffett. Tokom posljednjih šest mjeseci potrošio je milijarde dolara da kupi oko 20% dionica Occidental Petroleum (OXY). Ovaj pokret nam daje nešto o čemu treba da razmišljamo neko vreme, posebno imajući u vidu da je nedavno dobio odobrenje za preuzimanje 50% kompanije. Pa hajde da raščistimo svoje sumnje i analiziramo zašto "Oracle of Omaha" toliko želi ovu kompaniju...
1. Izložen je američkom škriljcu.️
Škriljac je vrsta minerala koji hidrauličkim lomljenjem stijene omogućava vađenje prirodnog plina. I ako postoji jedna stvar koju trebate znati o Buffettu, to je da se "nikada neće kladiti protiv Sjedinjenih Država". Rast hidrauličkog frakturiranja, poznatijeg kao fracking, od 2010. godine učinio je američki škriljac silom na koju se treba računati. On je transformisao energetski pejzaž zemlje i osigurao njenu energetsku nezavisnost. Trenutna proizvodnja nafte u SAD-u (11,6 miliona barela dnevno) je više nego dvostruko veća nego 2008. godine, kada je u krizi nakon četiri decenije pada dostigla dno. Činjenica koju treba istaknuti je da je Occidental 2019. kupio Anadarko, jednog od najvećih proizvođača škriljaca u Permskom basenu, koji kontrolira do 80% svoje proizvodnje ugljikovodika u SAD-u.
Proces ekstrakcije gasa iz škriljaca. Izvor: Saznaj.
2. Dobra profitabilnost zbog rasta cijena nafte.
Ulaganje u naftu i gas je lako razumljivo, upravo onu vrstu posla koju Bafet voli. To je zato što postoje samo dva glavna faktora koji pokreću profit, proizvedena količina i cijena nafte i plina. Ovo drugo je najvažnije, jer direktno utiče na prvo. Iako je energetska tranzicija već u toku, neće trajati mnogo godina. To znači da ćemo i dalje zavisiti od nafte i gasa. Na sljedećem grafikonu možemo vidjeti rast cijene kapitala naftnih kompanija, vođen ESG kriterijima. To je značilo da su proizvođači nafte samo podstaknuti da razvijaju nove projekte po cijeni od 90 dolara po barelu, u poređenju sa 57 dolara po barelu uz nižu cijenu kapitala, zadržavajući ograničenu ponudu nafte i duže cijene nafte višim.
Ravnotežna cijena nafte po različitim kapitalnim troškovima.
3. Ima prostora za rast po niskoj cijeni.
Najjača tačka portfelja Occidentala je njegova kopnena površina u SAD-u. Ima 2,9 miliona hektara u Permskom basenu, ogromnom nalazištu škriljaca koje se nalazi ispod Teksasa i Novog Meksika. Permski basen ima najduži životni vek resursa, kao i mesto gde se očekuje najveći deo rasta proizvodnje nafte u SAD. Zauzvrat, ima jedan od najvećih troškova proizvodnje. Ovo omogućava ekonomiji obima da smanji troškove, što je velika konkurentska prednost. Occidental nije samo jedan od najvećih proizvođača nafte u Permu, kao što možemo vidjeti na sljedećem grafikonu, već je i jedan od najprofitabilnijih.
Occidental ima bolji P/E omjer od svojih konkurenata. Izvor: Simplywall.st.
4. Dobro upravljanje kompanijom.
Buffett je počeo ulagati u dionice Occidental Petroleuma ranije ove godine i rekao je da izvršni direktor kompanije efikasno vodi kompaniju. Pozivajući se na to da je prednost dao profitu u odnosu na proizvodnju. Odnosno, kada su kamatne stope bile najniže, mnoge kompanije su trošile kapital na širenje, u suštini težeći rastu na račun profita, na štetu investitora. Umjesto toga, menadžerski tim Occidental Petroleuma fokusirao se na stvaranje snažnih i održivih novčanih tokova. Ovo objašnjava zašto je stvaranje gotovine bilo tako snažno u posljednjim kvartalima. Menadžment tim je rekao da ima tri cilja za svoj slobodan protok novca: smanjenje duga, isplata dividendi i otkup dionica. S obzirom da se očekuje da će neto dug biti značajno smanjen do kraja ove godine, Oracle će u naredne dvije godine ostvariti veliki povraćaj ulaganja.
Dug Occidental Petroleuma prema kapitalu od 2016. do 2022. Izvor: Simplywall.st.
5. Zdrav novčani tok.
Čak i više od rasta, povećanje slobodnog novčanog toka važan je pokazatelj prilikom ulaganja u dionice. Ona nam govori koliko je kompaniji ostalo nakon ulaganja u svoju budućnost. Što je veći slobodni novčani tok, to je bolje za nas, jer se taj novac može iskoristiti na različite načine. Na primjer, otplatiti dug, izvršiti kupovinu, reinvestirati u kompaniju ili ga vratiti dioničarima u obliku dividendi ili putem otkupa dionica. Kako cijene nafte sada stoje, očekuje se da će Occidental biti mašina koja stvara novac sa profitabilnošću slobodnog novčanog toka do 14%. To znači da bi mogao otkupiti sve svoje dionice za otprilike sedam godina po trenutnoj stopi. Pored toga, njene dividende su održive do malo verovatne cene od 40 dolara po barelu, a kompanija je takođe nedavno pokrenula program otkupa akcija vredan 3.000 milijarde dolara, kojim bi mogla da otkupi do 4% svojih tržišnih udela tokom sledeće godine. .
Occidental Petroleum prihod od 2007. do 2021. Izvor: Occidental Petroleum.
6. Čvrsta sigurnosna margina.
Preplaćivanje za dionice nije baš ono što bi Buffett učinio. Kupujete samo kada vjerujete da se može generirati veći dugoročni rast vrijednosti. Najbolji način da se proceni vrednost naftne i gasne kompanije je zbrajanje neto vrednosti imovine (NAV) svih njenih sredstava. Pretpostavljamo dugoročne održive cijene nafte i plina za budućnost, a zatim diskontiramo neto gotovinu generiranu proizvodnjom tokom vijeka trajanja sredstva. Grafikon u nastavku zasnovan na procjenama Goldman Sachsa pokazuje da Occidental vrijedi mnogo više ako vjerujete, kao što to čini velika većina analitičara, da će dugoročne cijene nafte ostati na 60 dolara po barelu ili više duže. . To je zato što velika izloženost Occidentala američkoj proizvodnji nafte znači da ima jednu od najvećih izloženosti cijenama nafte u poređenju s ostatkom sektora.
OXY neto vrijednost imovine po različitim cijenama nafte.
Kako možemo iskoristiti ovu priliku za ulaganje u dionice?類
Buffett ima ukupno 38.000 milijardi dolara izloženosti energetskom sektoru u svom portfelju za ulaganja u dionice kroz Chevron (CVX) y zapadni (OXY), a to daje mnoge naznake za njenu poziciju po pitanju cijena nafte na dugi rok. Ako dijelimo to mišljenje i vidimo optimizam u cijenama nafte, a posebno u američkim škriljcima, mogli bismo direktno investirati u Occidental Petroleum. S druge strane, ako više volite da diverzificirate izloženost sektoru iShares US Oil & Gas Exploration & Production ETF (IEO). Mogli bismo i ulagati u iShares Global Energy ETF (IXC) za globalniju izloženost.