U svom nedavnom godišnjem pismu akcionarima, Warren Buffett Istakao je prisustvo "dinova" Berkshire Hathawaya: četiri investicije koje "predstavljaju veliki dio vrijednosti Berkshirea". Forks jabuka koji zauzima drugo mjesto na rang listi, uprkos svim okolnostima. Mogli bismo reći da se visoka vrijednost nadmeće s potencijalom rasta zarade. Zato smo odlučili da pogledamo zašto Berkshire može da se drži svojih iPhone zaliha na sve strane, i da li biste i vi mogli.
Šta je Appleov poslovni model?
Warren Buffett je uvijek govorio da nije sklon ulaganju u tehnološke kompanije jer ih ne razumije (mudra odluka zaista...). Ali, kao i svaki veliki profesionalac, on je dio svojih investicionih odluka u ovim sektorima prenosio na svoje učenike koji su najviše upućeni u tu temu, akumulirajući 5,6% ukupnih Appleovih dionica. (44% portfelja dionica Oracle of Omaha).
Appleov poslovni model je istorijski bio jednostavan: baziran je na prodaji uređaja kao što su iPhone, iMac, iPad, Macbook i Apple satovi. Međutim, u proteklih nekoliko godina kompanija je pomjerila svoj fokus na jednu vrstu usluga, uključujući App Store, Apple Music, Apple TV i još mnogo toga. Samo četvrtina korisnika Apple uređaja platila je barem jednu od tih usluga u 2018. godini, ali se taj broj vjerovatno povećao od tada. Na kraju krajeva, prihod iz tog sektora porastao je sa 40 milijardi dolara u 2018. na skoro 70 milijardi dolara prošle godine. Moramo imati na umu da su prihodi od usluga toliko važni jer uglavnom ostvaruju sav profit kompanije. Apple-ovi fizički proizvodi generiraju bruto maržu od 35%, dok njegove usluge generiraju bruto maržu od 70%. Sve su jednake, što je veći prihod od usluga (oko 20%), to je veća profitna marža za Apple, što direktno znači više profita i više gotovine.
Šta Berkshire voli kod Applea?殺
Apple je prošle godine isplatio oko 15% svog profita u vidu dividendi, što je 7% više nego prethodne godine i 9% više u prosjeku godišnje u posljednjih pet godina. Srećom, ove brojke ne utiču negativno na cijenu dionice, jer predstavljaju samo 0,54% ukupne tržišne vrijednosti Applea. Ali kada ste akcionar kao veliki Berkshire Hathaway (kit govori jasno...) Moramo biti pažljivi, jer je kompanija prošle godine od Applea primila 785 miliona dolara dividende. Srećom, veliki Warren Buffett je više oduševljen otkupima dionica koje je izvršio u Appleu, jer korištenjem postojeće gotovine za otkup vlastitih dionica Apple smanjuje raspoložive dionice ponude i uzrokuje rast cijene preostalih dionica (od Appleova ukupna vrijednost se neće promijeniti). To je efikasan način nagrađivanja investitora, budući da otkupi dionica obično ne privlače iste poreze kao prihod od dividende. Dodatno, investitori koji zadrže svoje dionice putem otkupa imaju koristi od povećanja svog proporcionalnog vlasništva nad kompanijom. Tako će ove godine Berkshire dobiti još veći dio Appleovih dividendi, pokretajući krug prihoda i povećanja kapitala za naše investicije.
Da li da kupujemo kao Buffett? 樂
Gotovo svi investitori imaju oko na ono što Berkshire Hathaway kupuje i prodaje, a neki čak i bez ceremonije prate firmu Oracle of Omaha gdje god krenu. I postoji mnogo razloga da slijedite Berkshireovu strategiju u Appleu. S jedne strane, kompanija postaje manje ciklična i više defanzivna zahvaljujući rastućem udjelu prihoda od usluga. To pomaže da Apple-ov profit bude predvidljiviji, jer su pretplate na usluge poput Apple Music-a obično rjeđe. Ovoj činjenici moramo dodati i činjenicu da Apple dijeli dividende uz rastuće buduće projekcije, a ako cijena dionica padne, one će postati još atraktivnije u odnosu na vrednovanje kompanije. Naravno, dionice Apple-a trenutno se trguju po omjeru cijene i zarade (PER) od x26, što je iznad prosjeka globalnih tehnoloških dionica na x22. Očekuje se da će Apple ostvariti ispodprosječni rast prodaje i zarade u narednoj godini, što bi nas moglo navesti da očekujemo da će njegova procjena opasti istom brzinom.
Stoga, u nedostatku značajnog pozitivnog iznenađenja od Appleovih ažuriranja zarade, cijena njegovih dionica bi mogla biti pod pritiskom ove godine. S druge strane, Apple ima povijest uvijek premašujući svoja očekivanja, tako da je teško isključiti tehnološkog giganta u njegovom budućem razvoju.