Tokom protekle tri decenije, David Swensen je povećao dionički fond Univerziteta Yale sa jedne milijarde dolara na 1.000 milijardi dolara. Njegov pristup investiranju, poznat kao Yale portfolio, inspirisao je generacije investitora i etablirao se kao izbor za institucije širom svijeta. Ali ne mogu ga koristiti samo profesionalci: možemo i mi. Ovo je način na koji možemo napraviti naše ulaganje u dionice na Yale način.
Šta je Yale model?️
David Swensen postao je poznat po snažnoj alokaciji ulaganja u rizične dionice, vjeri u diversifikaciju, fokusu na dugoročna ulaganja i preferenciji za alternativna sredstva kao što su hedž fondovi. Istina je da maloprodajnim investitorima nisu dostupni svi alati koje je imao na raspolaganju, ali Swensen je napisao knjigu o tome kako bi pojedinačni investitori mogli imati koristi od njegovog pristupa. U svojoj knjizi, Swensen objašnjava da investitori imaju tri načina da zarade novac:
-Alokacija imovine (odaberite kombinaciju sredstava na koju biste trebali ciljati dugoročno)
-Odabir sigurnosti (odaberite pojedinačne dionice koje će nadmašiti tržište)
-Tržišni tajming (kada tačno kupovati i prodavati). Prema njegovom mišljenju, mali investitori bi svu svoju pažnju trebali usmjeriti na alokaciju sredstava, koja čini nevjerovatnih 90% prinosa portfelja. Relativno mali značaj našeg odabira ulaganja u dionice i tržišnog vremena, a da ne spominjemo činjenicu da zahtijevaju vještine i resurse koje pojedinačni investitori jednostavno nemaju, znači da je investitorima poput nas najbolje da ih u potpunosti izbjegnu. Trebamo li usredotočiti naše napore na odabir najbolje kombinacije sredstava za naše ulaganje u dionice?
Koji es najbolja kombinacija sredstava za naše ulaganje u dionice?狀
Optimalna alokacija sredstava za naše ulaganje u dionice, prema Swensenu, usmjerena je na diverzificirano ulaganje u dionice, uzimajući u obzir lične okolnosti i treba da sadrži samo sredstva koja su dovoljno likvidna i mogu generirati pozitivne dugoročne povrate bez potrebe za upravljanjem. Dakle, dionice, nekretnine i trezorske obveznice su u modi; roba, hedž fondovi, VC i valute su van (sva tri ne ispunjavaju poslednji uslov). Ovako izgleda portfolio Yale Modela, skrojen za maloprodajne investitore:
Yale model portfelja prilagođen maloprodajnom ulaganju u dionice.
Ulaganje u dionice domaće
Oni primaju polovinu ukupne alokacije jer imaju najveći dugoročni istorijski prinos od sredstava koja su nam dostupna. Ulaganje u dionice treba da čini srž našeg ulaganja u dionice, ali moramo uključiti i dio ulaganja u dionice međunarodna i ulaganja u akcije tržišta u razvoju , iako sa manjom težinom zbog većeg rizika, zbog prednosti diverzifikacije koje pružaju. On iShares Core S&P 500 ETF (IVV), the Vanguard Total International ETF (VXUS) i Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) su najbolje opcije za sticanje izloženosti u ulaganju u domaće, međunarodne i dionice na tržištima u razvoju.
Ulaganje u dionice nekretnina ️
To je druga najvažnija komponenta, sa težinom od 20%. Swensenu se sviđaju investicijski fondovi u dionice nekretnina (REIT) jer nam nude dobre dugoročne povrate i zaštitu od inflacije. U krizi, oni mogu pasti zajedno s ulaganjem u kapital, ali pružaju izvor diverzifikacije povrata u svim drugim okruženjima, a svakako na dugi rok. On Schwab US REIT ETF (SCHH) je najbolja opcija za sticanje izloženosti ulaganju u dionice nekretnina.
Ulaganje u obveznice američkog trezora
Oni su uglavnom tu da dodaju defanzivnost portfelju. Malo je vjerovatno da će obveznice donijeti onoliki prinos kao ulaganje u dionice i ulaganje u dionice nekretnina jer bi mogle pomoći da prinosi budu manje volatilni kada su tržišta u porastu i smanjiti utjecaj na naše portfelje kada su u padu. Swensen isključuje korporativne obveznice i druge instrumente s fiksnim prihodom, tvrdeći da oni ne nude ni odbrambenu moć trezora niti atraktivne povrate ulaganja u dionice. On Vanguard srednjeročni trezorski ETF (VGIT) je najbolja opcija za izlaganje ulaganjima u trezorske obveznice.
Ulaganje u trezorske hartije od vrijednosti zaštićene od inflacije
Oni se dodaju u mješavinu kako bi pružili dodatni sloj diverzifikacije i neku dodatnu zaštitu od inflacije. Ako je inflacija dovoljno visoka da šteti i ulaganju u dionice i ulaganju u državne obveznice, TIPS bi trebao pomoći da se ublaži udarac. On Schwab US TIPS ETF je najbolja opcija da budete izloženi ulaganju u trezorske hartije od vrednosti zaštićene od inflacije.
Sada je važno zapamtiti da je ovaj reprezentativni portfolio samo početna tačka, a Swensen naglašava da pojedinačni investitori moraju prilagoditi početni miks sredstava našim ličnim okolnostima. Vlasnici kuća, na primjer, vjerovatno bi trebali smanjiti svoju težinu u REIT-ovima, dok bi vlasnici poduzeća trebali smanjiti svoje izdvajanje za ulaganje u dionice. Vremenski horizont je također važan: ako je naš horizont manji od osam godina, trebali bismo zadržati značajan dio našeg portfelja u gotovini, moguće oko 40%, ostavljajući 60% za Yale portfolio.
Distribucija portfelja sa vremenskim horizontom ulaganja manjim od 8 godina.
Swensen to tvrdi rebalans Naš portfolio je još jedan ključni faktor. Povremeno balansirajući miks sredstava kako bi odgovarao našoj ciljnoj alokaciji, u suštini bismo trebali kupiti više kada su cijene niže, a manje kada su veće, poboljšavajući naše ulazne cijene i dugoročne povrate. To bi također trebalo značiti da ne ulažemo pretjerano u vrhove na tržištu i pomaže nam da osiguramo da kupujemo kada cijene padaju. To takođe znači da se nećemo morati pitati šta da radimo kada se tržišta naglo pokreću: jednostavno moramo mehanički izvršiti naš plan balansiranja.
Da li je Yaleova strategija ulaganja u dionice prava za nas?⚖️
Yale model prilagođen maloprodajnom investitoru je dobra opcija ako imamo:
- Dugoročni horizont ulaganja (idealno, 10 godina ili više)
- Razumni povrati (vjerovatno ćete zaraditi manje nego kada biste sve uložili u dionice)
- Rizik (visoka alokacija na rizičnu imovinu znači da ćete pretrpjeti značajne gubitke kada se tržišta pokvare, što će i učiniti ako uložite dovoljno dugo)
- Pretežno pasivan pristup (bez fensi trgovanja, bez biranja dionica, bez egzotične imovine)
- biti suprotan (rebalans će vas primorati da kupujete imovinu koja pada i prodajete onu koja dobro posluje)
Kako možemo replicirati Yaleov portfelj u našem investiranju u dionice?
Najefikasniji način implementacije pristupa u našem portfelju je korištenje fondova kojima se trguje na berzi (ETF). Odabrali smo sredstva koja će činiti naše ulaganje u dionice koje su jeftine, likvidne i dobro diverzificirane za svaku komponentu, a spomenuli smo i oznake koje biste trebali koristiti da sami testirate strategiju koristeći PortfolioVisualizer.
| Komponenta | Preporučeni ETF | Ticker za implementaciju | Ticker za backtesting | % |
| Domaće dionice | iShares Core S&P 500 ETF | IVV | SPY | 30 |
| Međunarodne akcije | Vanguard Total International ETF | VXUS | EFA | 15 |
| Dionice tržišta u nastajanju | Vanguard FTSE Emerging Markets ETF | VWO | EEM | 5 |
| Nekretnina | Schwab US REIT ETF | CHS | IYR | 20 |
| Trezorska obveznica | Vanguard srednjeročni trezorski ETF | VGIT | IEF | 15 |
| Hartije od vrijednosti zaštićene od inflacije (TIPS) | Schwab US TIPS ETF | SCHP | TIP | 15 |
Suočimo se s tim, neograničeni Yale model, koji je Swensen tako uspješno vodio na koledžu, ima mnogo više za pokazati od modela skrojenog za individualne investitore. Swensen je dodao višestruke slojeve prinosa investirajući u nelikvidne privatne dionice, birajući prave hedž fondove i menadžere fondova i konstantno prilagođavajući svoj pristup tržišnim uvjetima. Ali Ako ste zabrinuti da inflacija može biti neefikasna ili ako želite diverzifikovati svoj portfelj fokusiran na ulaganje u američke dionice, verzija prilagođena malom investitoru je zanimljiva alternativa.