Akcije komunalnih preduzeća su na čudnom mjestu: jedva su uspjele nadmašiti šire tržište od početka godine, iako su cijene struje, plina i drugih usluga koje nude naglo porasle. Postoje određeni razlozi za to, ali ih ne moramo nužno izbjegavati samo zato što to rade svi drugi.
Zašto komunalije nisu radile bolje?
Možda su i prihodi komunalnih preduzeća porasli, ali i troškovi sirovina koje su im potrebne. Ovi dodatni troškovi znače veće troškove proizvodnje i niže profitne marže. A budući da su komunalne usluge visoko regulirane, one ne mogu u potpunosti prenijeti te veće troškove na kupce. Njihov profit je često regulisan, a vlade regulišu svaki profit iznad „dozvoljenog profita“ kako bi subvencionisali kupce. I s višim troškovima energije koji ozbiljno utječu na raspoložive prihode potrošača (Oni predstavljaju 20% potrošnje domaćinstava u nekim regijama, u odnosu na 7% prije godinu dana), investitori se mogu samo nadati da će regulatorni pritisci nastaviti rasti. Zauzvrat, visoki prinosi od dividendi i stabilni novčani tokovi od komunalnih preduzeća navode investitore da ih tretiraju kao da su obveznice, odnosno kao sredstvo sa stalnim prihodom. To čini dionice komunalnih preduzeća ranjivijim na rastuće kamatne stope i stoga manje popularne kod današnjih investitora.
Pa zašto ih želim imati u novčaniku?路♂️
Komunalne usluge takođe imaju najbolje karakteristike vezivanja. Za razliku od mnogih drugih sektora koji zavise od rastuće ekonomije kako bi povećali svoj profit, komunalna preduzeća pružaju usluge koje su uvijek potrebne. Ova odbrambena snaga ima tendenciju da bude vrijedna kada ekonomija oslabi. Osim toga, ove kompanije su obično strogo regulirane s nekoliko konkurenata i predvidljivim novčanim tokovima, što znači da mogu isplatiti dobre dividende investitorima. Ove dvije karakteristike, otpornost na ekonomske padove i stabilan prihod, pomažu da se nadoknadi dio štete uzrokovane rastućim kamatnim stopama. Ali kao i dionice, komunalna preduzeća također imaju značajnu kapitalnu dobit. I upravo sada, postoji dobar razlog za vjerovanje da bi mogli iskoristiti taj potencijal.
(i) Komunalne usluge su u središtu tranzicije zelene energije, budući da se sve više zagađujućih izvora energije ukidaju, a zeleniji izvori postepeno uvode. Sukob koji je pokrenula Rusija, glavni snabdevač gasom u Evropi, samo je ubrzao taj trend: evropske zemlje se fokusiraju na poboljšanje energetske efikasnosti i razvoj sopstvenih izvora energije kako bi smanjile svoju zavisnost od spoljnih proizvođača. Komunalna preduzeća imaju svaki poticaj da investiraju u što više projekata, jer se njihova „dozvoljena dobit“ računa kao marža imovine koju posjeduju. A budući da vlade pokušavaju da smanje emisije iz svojih zemalja, imaju svaki poticaj da im pomognu bez stavljanja propisa na put. Moramo imati na umu da će za povećanje ovih investicija u obnovljive izvore trebati vremena – možda smo tek na početku velike ere za obnovljivu energiju.
(ii) Investitori su bili toliko pesimistični u pogledu kratkoročnih izgleda za komunalna preduzeća da su vjerovatno izvršili pritisak na smanjenje svojih procjena, pri čemu su neka od najkvalitetnijih komunalnih usluga trgovala ispod 10 puta njihove zarade. To ne znači nužno da je jeftiniji od svog dugogodišnjeg prosjeka, ali možemo reći da nije ni skup. Naravno, još uvijek ima dosta prepreka (regulacija, troškovi robe, rastuće kamatne stope) u kratkom roku, ali oni neće ostati zauvijek. A s obzirom na trenutni pesimizam, svako pozitivno iznenađenje moglo bi pokrenuti značajan rast.
A ako nemamo obuku za finansijska ulaganja, kako možemo iskoristiti ovu priliku?樂
Komunalije nam možda neće dati očekivane trocifrene povrate koje pružaju neke dionice rasta na tržištu bikova. Ali vjerovatno će nadmašiti šire tržište u medvjeđem okruženju, čak i ako ne mogu u potpunosti izbjeći gubitke. A ovo bi moglo biti upravo ono što je našem portfelju trenutno potrebno: imovina koja će pomoći našim portfeljima da prebrode ekonomski pad, garantuje nam određeni prihod i, ako budemo strpljivi, nudi nam potencijal za značajne kapitalne dobitke. Što se tiče toga gdje investirati, američka komunalna preduzeća će sigurno imati koristi od ovog trenda, ali odnos rizika i dobiti izgleda prilično atraktivno u Evropi, gdje se tranzicija na zelenije izvore energije ubrzava i regulacija je manji izazov. Ako nemamo obuka o finansijskim investicijama I ne želimo da zeznemo, sticanje izloženosti sa raznovrsnim ETF-om za komunalne usluge može biti najsigurnija i najizvodljivija opcija.
iShares STOXX Europe 600 Utilities UCITS ETF je najbolji izbor u Evropi, a Vanguard Utilities ETF (VPU) u Sjedinjenim Državama. Problem sa ETF-ovima je što ulažu u sve vrste komunalnih usluga, ali mnogo više obećavaju one koje se fokusiraju na električnu energiju i obnovljive izvore energije. Goldman Sachs je objavio korisnu listu svojih najboljih izbora za Evropu:
Iz cijele liste možemo izdvojiti tri:
- Italijanski referentni Enel ima snažnu izloženost obnovljivim izvorima energije i visok prinos od dividende od 6,3%, a njegova vrijednost se čini niskom.
- Snabdjevač električnom energijom Engie je solidna kompanija, sa visokim prinosom od dividendi od 7% i niskom vrednovanjem.
- Solaris, koji bi trebao imati direktne koristi od promjene evropske energetske politike.