Teorija arbitražnog određivanja cijena (APT) je višefaktorski model određivanja cijena imovine zasnovan na ideji da se prinosi imovine mogu predvidjeti korištenjem linearnog odnosa između očekivanog prinosa imovine i niza makroekonomskih varijabli koje obuhvataju sistematski rizik. Teoriju arbitražnog određivanja cijena razvio je ekonomista Stephen Ross 1976. godine, kao alternativu modelu cijene kapitala (CAPM). Hajde da vidimo šta je teorija arbitražnog određivanja cena i kako je primeniti koristeći njenu formulu.
Šta je teorija arbitražnog određivanja cijena
Teorija arbitražnog određivanja cijena (APT) je višefaktorski model određivanja cijena imovine zasnovan na ideji da se prinosi imovine mogu predvidjeti korištenjem linearnog odnosa između očekivanog prinosa imovine i niza makroekonomskih varijabli koje obuhvataju sistematski rizik. To je koristan alat za analizu portfelja iz perspektive ulaganja u vrijednost, kako bi se identifikovale hartije od vrijednosti koje mogu biti privremeno potcijenjene.
Kako funkcionira teorija arbitražnog određivanja cijena
Teoriju arbitražnog određivanja cijena razvio je ekonomista Stephen Ross 1976. godine, kao alternativu modelu cijene kapitala (CAPM). Za razliku od CAPM-a, koji pretpostavlja da su tržišta savršeno efikasna, APT pretpostavlja da tržišta ponekad pogrešno procjenjuju vrijednosne papire, prije nego što se tržište na kraju ispravi i hartije od vrijednosti vrate svoju fer vrijednost. Uz APT, arbitraži se nadaju da će iskoristiti svako odstupanje od fer tržišne vrijednosti. Međutim, ovo nije trgovina bez rizika u klasičnom smislu arbitraže, jer investitori pretpostavljaju da je model ispravan i vrše usmjerene trgovine, umjesto da ostvaruju profit bez rizika.
Grafikon obračunske formule teorije arbitražnih cijena. Izvor: ResearchGate.
Formula za izračunavanje teorije arbitražnih cijena
Beta koeficijenti APT modela se procjenjuju korištenjem linearne regresije. Generalno, istorijski prinosi hartija od vrednosti se regresiraju na faktor da bi se procenila njegova beta. Formula izračuna za teoriju arbitražnih cijena bila bi sljedeća:
Formula za kalkulaciju teorije arbitražne cijene.
Primjer korištenja teorije arbitražnih cijena
Dajemo primjer da to bolje razumijemo u praksi. Identificirana su sljedeća četiri faktora koji objašnjavaju profitabilnost dionice i izračunata je njihova osjetljivost na svaki faktor i premija rizika povezana sa svakim od njih:
- Rast bruto domaćeg proizvoda (BDP): ß = 0,6, PR = 4%
- Stopa inflacije: ß = 0,8, RP = 2%
- Cijena zlata: ß = -0,7, RP = 5%
- Povraćaj Standard and Poor's 500 indeksa ß = 1,3, RP = 9%
- Stopa bez rizika je 3%.
Koristeći APT formulu, očekivana profitabilnost se izračunava kao: Očekivani prinos = 3% + (0,6 x 4%) + (0,8 x 2%) + (-0,7 x 5%) + (1,3 x 9%) = 15,2%.