Model određivanja cijene kapitala (CAPM) opisuje odnos između sistematskog rizika ili općih opasnosti ulaganja i očekivanog prinosa na sredstva, posebno dionice. CAPM je razvijen kao način mjerenja ovog sistematskog rizika. Hajde da vidimo šta je CAPM, kako se izračunava i koje faktore treba da uzmemo u obzir kada ga koristimo.
Šta je model određivanja cijene kapitala (CAPM)?
Model cijena kapitalne imovine (CAPM) opisuje odnos između sistematskog rizika, odnosno opštih opasnosti ulaganja i očekivanog prinosa na sredstva, posebno dionice. Prevedeno na španski to znači model određivanja cijene kapitalne imovine. To je finansijski model koji uspostavlja linearnu vezu između prinosa potrebnog za investiciju i rizika. Model se zasniva na odnosu između beta sredstva, stopa bez rizika (obično stopa obveznice) i premija za rizik kapitala, ili očekivani tržišni prinos minus nerizična stopa. CAPM je razvijen kao način da se izmjeriti ovaj sistematski rizik. Široko se koristi u finansijama za utvrđivanje cijene rizičnih vrijednosnih papira y generirati očekivani povrat na imovinu, s obzirom na rizik te imovine i cijenu kapitala.
Kako se izračunava CAPM?
Cilj CAPM formule je procijeniti da li dionica ima fer vrijednost kada se njen rizik i vremenska vrijednost novca uporede sa njenim očekivanim prinosom. Drugim riječima, poznavanjem svakog od dijelova CAPM-a, moguće je procijeniti da li je trenutna cijena dionice u skladu sa njenom vjerovatnom profitabilnosti. Beta koeficijent investicije je mjera za koliki rizik će investicija dodati portfelju koji izgleda kao tržište. Ako je dionica rizičnija od tržišta, ona će imati a beta veća od jedan. Ako dionica ima a beta manje od jedan, formula pretpostavlja da će smanjiti rizik portfelja. The beta hartije od vrednosti se množi sa premijom tržišnog rizika, što je očekivani tržišni prinos iznad nerizične stope. The stopa bez rizika se dodaje proizvodu beta hartije od vrednosti y premija tržišnog rizika. Rezultat bi trebao dati investitoru potrebna profitabilnost ili diskontna stopa koju možete koristiti da pronađete vrijednost imovine. Formula za izračunavanje očekivanog povrata imovine, s obzirom na njen rizik, je sljedeća:
CAPM formula i legenda.
Primjer upotrebe CAPM-a
Na primjer, zamislimo da razmišljamo o ulaganju u dionice koje se danas procjenjuju na 100 USD po dionici koja isplaćuje godišnju dividendu od 3%. Recimo da ova dionica ima tržišnu beta vrijednost 1,3, što znači da je nestabilnija od širokog tržišnog portfelja (tj. S&P 500 indeks). Pretpostavimo i da je stopa bez rizika 3% i da očekujemo da će tržište aprecirati 8% godišnje. Očekivani prinos na dionice prema CAPM formuli iznosi 9,5%:
Izračun primjera pored CAPM formule.
Očekivana profitabilnost CAPM formule je navikla diskont očekivanih dividendi i aprecijacije kapitala dionica tokom očekivanog perioda držanja. Ako je diskontovana vrijednost tih budućih novčanih tokova jednaka 100 dolara, CAPM formula ukazuje da je akcija ima fer vrijednost u odnosu na rizik.
Problemi sa CAPM-om
U opštem okviru, možemo pronaći dva glavna faktora koji mogu uzrokovati probleme pri vrednovanju dionica:
Nerealne pretpostavke:
Pokazalo se da različite pretpostavke na kojima se zasniva CAPM formula ne odgovaraju stvarnosti. Moderna finansijska teorija zasniva se na dvije pretpostavke:
- Berze su veoma konkurentan i efikasan, odnosno relevantne informacije o kompanijama distribuira i upija brzo i univerzalno. Ovim tržištima dominiraju Racionalni investitori neskloni riziku, Šta traže maksimizirati zadovoljavajuće povrate na vaša ulaganja.
- Uključivanje beta u formulu to znači Rizik se može mjeriti volatilnošću cijene dionice. Međutim, kretanja cijena u oba smjera nisu podjednako rizična. Period pogleda unazad za Određivanje volatilnosti dionice nije standardno jer prinosi na dionice (i rizik) nisu normalno raspoređeni.
Procjena premije rizika:
Tržišni portfolio koji se koristi za pronalaženje premije tržišnog rizika To je samo teoretska vrijednost i nije imovina koja se može kupiti ili uložiti. kao alternativa akcijama. Većinu vremena, investitori koriste glavni berzanski indeks, kao što je S&P 500, kao zamjenu za tržište, što je nesavršeno poređenje. Najznačajnija kritika CAPM-a je pretpostavka da se budući novčani tokovi mogu procijeniti za proces diskontiranja. Kada bi investitor mogao procijeniti buduću profitabilnost dionice sa visokim nivoom preciznosti, CAPM ne bi bio neophodan.