u investicioni fondovi predvođeni legendarnim menadžerima fondova Bill Ackman, sa trga Pershing, i Dan Loeb, iz Third Point-a, trenutno trguju uz popust. Ova godina je bila teška za sva investiciona tržišta. U vremenima tržišne neizvesnosti, ponekad možemo pronaći jeftine ulazne tačke za naš portfelj ulaganja u akcije. I ovo je jedan od onih trenutaka...
Zašto se ova sredstva prodaju sa popustom?廊
Dionice Ackman's Pershing Square Holdings (PSH LN) i Loebova treća tačka (TPOU LN) kotiraju na Londonskoj berzi. Pershing Square je također kotiran u Holandiji (PSH NA), u ovom slučaju u američkim dolarima. I Third Point i Pershing su “zatvoreni fondovi”, što znači da imaju fiksni broj dostupnih dionica. A cijenu tih dionica određuje ne samo potražnja investitora, već i neto vrijednost imovine (NAV) fonda, što je ukupna imovina kompanije minus njene ukupne obaveze.
Ovdje možemo pronaći povoljnu ponudu za naš portfelj ulaganja u dionice. Za fondove se kaže da se trguju sa diskontom kada je njihova cijena dionica (bijela linija) ispod NAV (plava linija), a uz premiju kada je cijena njihove dionice iznad NAV. Što je veći popust (crveno donje područje), to je jeftinije.
Cijena dionice Pershing Square, njena NAV i popust na NAV (donji panel). Izvor: Bloomberg.
Kada tržišta padnu i investitori prodaju dio svog portfelja ulaganja u dionice, popusti na neto vrijednost imovine su obično veći. Kao što možete vidjeti na grafikonu, Pershing Squareov popust na NAV dostigao je 40% tokom najpaničnijih dana pandemije tokom mjeseca marta 2020. Ali njegov prosjek u posljednje tri godine je samo 29%. Trenutno je 32% niža nego inače. Zato mislimo da je to dobra prilika, s obzirom na to da Pershing Square ima aktivan program otkupa dionica. Na ovaj način oni pomažu u podršci vašem NAV-u i drže vaš popust pod kontrolom.
Gdje onda dolazi do duplog popusta?✌️
AVI Global Trust (AGT LN) je investicioni fond. Također ima zatvoren broj dionica i ulaže u fondove koji trguju s diskontom u odnosu na njihovu NAV i u druge vrijednosne dionice. Njegov najveći holding, i 8,5% njegove imovine, je Pershing Square Holdings. Third Point, koji takođe trguje sa diskontom na svoju neto vrijednost imovine, je njegov peti najveći holding, sa 5,9% vrijednosti portfelja ulaganja u dionice.
Zbog svoje zatvorene strukture i slabosti tržišta ove godine, AVI-jev popust na NAV porastao je na 12%, što je skoro duplo više od prosjeka od 7%, a nedaleko od popusta tokom pandemije, koji se nalazi na 15%. Odnosno, kupovinom fonda kao što je AVI Global Trust, mogli bismo iskoristiti činjenicu da on trguje s popustom, a istovremeno iskoristiti činjenicu da se njegove investicije, poput Pershing Squarea, također trguju uz popust, dobijajući taj dupli popust.
Zašto bismo trebali pogledati AVI Global Trust?
Osim fondova Pershing Square i Third Point, ulaganja AVI Global Trusta uključuju holding kompanije pod kontrolom porodice, kao što je Christian Dior (CDI) koji je vlasnik LVMH-a (LVMH). AVI takođe ima udeo u holding kompaniji Exor NV porodice Agnelli (0RKY), koji pored svojih velikih ulaganja u Ferrari (Race) y stellantis (STLA), ima udjele u Cameco (CCJ) y NexGen Energy (NXE).
Ako kupimo AVI Global Trust, bićemo izloženi širokom spektru sektora. Ovaj dvostruki popust je trenutno veći od uobičajenog zbog nedavnog pada tržišta. To ne znači da popust neće biti još veći, ali na sadašnjim nivoima, malo je vjerovatno da će se ovdje primjetno produbiti. Ako se raspoloženje na tržištu poboljša, popust bi mogao biti ponovo smanjen.
Top 10 dionica. Izvor: Investitori vrijednosti imovine.
AVI igra aktivnu ulogu u poboljšanju upravljanja fondovima. Nedavno je, nakon pritiska dioničara AVI-ja, Third Point pokrenuo otkup dionica što je dovelo do zatvaranja njegovog diskonta na NAV. AVI takođe sarađuje sa menadžmentom kako bi pokušao da poboljša profitabilnost. Investicioni fondovi mogu koristiti polugu kada vjeruju da tržišta izgledaju dobro kako bi pokušali povećati prinose. AVI je smanjio svoju polugu krajem 2021., predviđajući pad na tržištu, ali je ponovo započeo kupovinu u julu. Stoga, moramo slijediti ove prilike da povećamo svoj portfelj ulaganja u dionice u vremenima poput ovoga koje doživljavamo.