Postoji fraza koja savršeno definira situaciju koja se trenutno događa u ekosistemu kriptovaluta. I da, istina je; “Ne postoji bolji način za ljudska bića da uče nego da prave greške.” Istina je da fraza nije pogrešno usmjerena. Nakon što je prije 6 mjeseci pretrpio jedan od najgora naselja U istoriji kriptovaluta, ponovo nailazimo na slučaj FTX berze. Zar još niste saznali? Hajde, u ovoj obuci o kriptovalutama raspravljat ćemo o ključevima FTX debakla i njegovom korisnom tokenu, FTT-u.
Šta se prethodno dogodilo sa LUNA-om?
Kao što smo već objavili prije više od šest mjeseci u postu na našem blogu, Terra protokol je bio obećavajući blockchain u kojem se razvijao vrlo zanimljiv ekosistem. Bio je to jedan od projekata koji je najbolje odolio početku medvjeđeg tržišta u koje smo uronjeni, a ujedno i jedan od prvih koji je ponovo krenuo uzlaznom putanjom. Ali sve je došlo u trenutku kada su se dogodili različiti događaji koji su pokrenuli kraj ovog blockchaina. Sve se desilo na osnovu tri faktora:
1. UST paritet povezan sa LUNA
La Terra blockchain Osim što je imao vlastiti nativni token (LUNA), imao je i svoj vlastiti stabilcoin, UST. Ovaj stablecoin, za razliku od postizanja pariteta zasnovanog na valutnoj podlozi ili drugim stabilnim coinovima, postigao je paritet kroz algoritamske proračune koji su balansirali paritet povezan s LUNA tokenom. Odnosno, u svakom trenutku su ponuda i potražnja UST bile u ravnoteži. Kasnije je prodaja od 285 miliona dolara dovela do gubitka pariteta navedene imovine. Činilo se izvodljivim, ali povjerenje u paritet koji nastaje iz zraka nije moglo dobro završiti, pogotovo znajući da...
Trenutak kada je UST izgubio vezu za američki dolar. Izvor: Tradingview.
2. Terrina riznica bila je jako izložena kretanju BTC-a
Drugi faktori koji su doveli do kolapsa ekosistema Terra bio je plan upravljanja trezorskim rezervama protokola. Jasno ulazak na medvjeđe tržište i uz znakove eskalacije sukoba među nacijama, skloniti veliki dio rezervi protokola u nestabilnu imovinu ne izgleda kao sjajna ideja.
Izjava o prodaji Terra rezervi. Izvor: Twitter.
Ali čini se da je Do Kwon to otkrio kao otkrovenje svog života i odlučio je započeti seriju masovnih kupovina kako bi bio izložen drugim kripto imovinama u svojoj riznici. Između njih, dobili su ukupno 80.394 BTC. Ova strategija upravljanja rezervama je pomalo kamikaza ako se stavimo u kontekst da smo usred medvjeđeg tržišta i da nemamo rezerve stabilnih kovanica koje mogu smanjiti utjecaj masovne prodaje. Ne računajući…
3. Neodrživi povrati u DeFi protokolima (Anchor)
Poslednja kap na Zemlji (mislim, na Terri) bio je jedan od DeFi protokola u njenom ekosistemu. Takozvani Anchor Protocol je bila platforma koja je nudila iznenađujuću profitabilnost budući da nije imala konkurenciju u svojoj oblasti. Ovo je bio fiksni prinos od 18,5% na depozite njegove stabilne valute, UST. Na prvi pogled, za čitavu zajednicu to je bila jedinstvena prilika da generiše skoro 20% profitabilnosti sa imovinom koja garantuje zaštitu od volatilnosti.
Kolaps sidrenog protokola. Izvor: Defillama
Bez preispitivanja da li bi to moglo biti održivo, UST-ove rezerve u Anchor protokolu su odmah dostigle neslućene granice. Stablecoin je dostigao tržišnu kapitalizaciju koja mu je omogućila da uđe u prvih 10 na rang listi tržišne kapitalizacije. Konačno, kada je UST klin polako klizio prema nuli, a LUNA bezglavo odlazila u pakao, Bitcoin i tržište su pretrpjeli posljedice sa padom od više od 10-20%.
Šta se ovog puta dogodilo sa FTT-om?
Kao što smo komentarisali na početku ove obuke o kriptovalutama, ljudska bića uče praveći greške. Zanimljivo je da je trenutno prošlo samo šest mjeseci od događaja o kojima smo govorili u prethodnim paragrafima. Pogledajmo šta se ovog puta dogodilo u slučaju FTT-a:
1. CZ objavljuje kontroverzni i otkrivajući tvit cijele radnje
Izvršni direktor i osnivač najveće svjetske berze kriptovaluta, Binance, objavio je tweet 6. novembra oko pet popodne. U njemu su objavili da su 2 milijarde koje su dobili od FTX-a prilikom povlačenja svoje investicije vraćene u BUSD-u (Binance stablecoin) i u tokenima sa berze FTX, FTT. Kroz nedavne istrage koje je sproveo CoinDesk, odlučili su da objave da će likvidirati sve FTT tokene koje su imali u pritvoru. To je bilo zbog moguće krize likvidnosti na FTX berzi zbog nedostatka podrške za njen uslužni token (kasnije ćemo vidjeti zašto).
CZ tvit koji je započeo krah. Izvor: Twitter.
2. Potvrdni tweet na Whale Alert
Ako bismo u nekom trenutku pomislili da CZ može blefirati kako bi pokušao oslabiti svog neprijatelja, mogli bismo vidjeti da to nije slučaj. Ponovo je potvrdio svoju prethodnu publikaciju snimkom ekrana profila Whale Alert, bota koji prati najzapaženija kretanja u ekosistemu kriptovaluta. U njemu ste mogli vidjeti transakciju od skoro 23 miliona FTT tokena prebačenih iz hladnog novčanika na Binance burzu.
Grafikon pored CZ-ovog tvita koji je izazvao kratak pritisak na FTT token. Izvor: Tradingview.
Ove transakcije se tumače kao moguće prodaje ili kupovine koje mogu dati naznake kamo jake ruke usmjeravaju svoje akcije. U ovom slučaju, uspjeli smo provjeriti da nije blefirao, da je žeton krvario brzinom svjetlosti. Kako bi dolio ulje na vatru, CZ se ponovo potvrdio rekavši da su "već naučili lekciju s protokolom Terra".
3. Treći razarajući tvit koji otkriva likvidnost njegovih rezervi
Ovo je trenutak kada će zaplet doći do početka kraja. Dan kasnije, CZ je ponovo udario, ovaj put govoreći o vrijednosti Binance hladnih novčanika 1 i 2 u ETH u vrijednosti od 8 biliona dolara. Ovaj tvit se odnosio na veliko curenje rezervi iz FTX trezora, koje su bile potpuno ispražnjene sve dok vrući novčanici (neophodni da bi se omogućilo podizanje i uplate na njihovoj razmjeni) nisu ostali na nuli.
Grafikon sa CZ-ovim tvitom koji spominje likvidnost, nekoliko trenutaka prije kolapsa. Izvor: Tradingview.
Ovo je očigledno na kraju uticalo na korisnike, kao što se desilo sa krizom likvidnosti koju je Celsius pretrpeo pre nekoliko meseci, sa blokiranim isplatama. Kao primjer, možemo vidjeti jasan primjer na sljedećem grafikonu. BTC rezerve na berzi FTX pale su sa 20.176 BTC 6. novembra na 0.25 BTC u ranim satima 8. novembra. Ovaj događaj je negativno uticao na cijenu BTC-a, klizeći sa 20.500 dolara na pad ispod 18.000 dolara za 24 sata.
FTX rezerve u BTC, gdje se vidi da su potpuno ispražnjene. Izvor: Cryptoquant.
Koliko su slični slučajevi LUNA i FTT?
Svakako kada se u ovom treningu kriptovalute pregledaju dva slučaja kolapsa Terra i FTX-a, možemo uočiti određene faktore koji su se ponavljali na sličan način, kao što su:
Sigurnosna kopija tokena
Glavni problem koji smo mogli pronaći u slučaju Terra je podrška koju su imali njeni tokeni, kako izvorna (LUNA) tako i stabilna valuta (UST). LUNA token bio je jako izložen volatilnosti tržišta kriptovaluta. Da bi se ublažili efekti volatilnosti tržišta, stvoren je stabilan novčić, UST, koji je bio... podržan promjenjivim tokenom, vlastitim izvornim tokenom. Već dajući ove tragove vidjeli smo da to može dovesti do strašnih posljedica. Pa, slučaj FTX-a je sličan koracima koje smo vidjeli u prethodnoj obuci o kriptovalutama. Pogledajmo ih: Prvo, FTX je bio odgovoran za štampanje FTT tokena. Zatim na scenu stupa ono što je bio najveći investicijski fond u ekosistemu kriptovaluta; Alameda Research. Ispostavilo se da je Alameda imala blisku vezu sa FTX berzom, preko koje je razmena besplatno davala tokene Alamedi.
Šema “besplatnog” izdavanja novca između FTX-a i Alamede.
Tada se stvari zakompliciraju, u trenutku kada investicioni fond počinje da stavlja ove tokene kao kolateral, koji nemaju nikakvu podršku... Dok konačno, Alameda ne počne da se zadužuje u USDT koristeći FTT tokene koje je dala kao zalog. za kredit.
Nedostatak stabilnosti rezervi
Ispostavilo se da je, osim što je imao riznicu široko izloženu sopstvenom tokenu, koji takođe nije imao nikakvu korist, FTX je imao sopstvenu Ahilovu petu; stablecoins. Iako je u slučaju Terre problem sa njegovim stabilcoinom bio taj što nije bio stabilan, u slučaju FTX-a je bio taj što nisu imali podršku za stabilcoin. Osim što su rezerve široko izložene FTT tokenu bez stvarne vrijednosti, stabilne rezerve berze dostigle su istorijski minimum tokom ovih sedmica.
Stablecoin rezerve na istorijskom minimumu na FTX berzi. Izvor: Cryptoquant.
Crvena zastavica koja nas je podsjetila na problem koji smo pokrili u obuci o kriptovalutama o kolapsu Terre mogla bi se dogoditi ako se trezorom projekta ne upravlja dobro. U periodima medvjeđih tržišta vrijedi imati dobre rezerve stabilnih valuta za zaštitu od nestabilnosti tržišta. Kao iu periodima bikovskih tržišta, imati raznolik portfelj u korist projekta.
Projekt spašavanja
To je faktor ove obuke o kriptovalutama koji razlikuje jedan slučaj od drugog. Dok je Terra protokol odlučio da izvrši hard fork blockchaina kako bi se mreža razdvojila prema novoj, kao i sa svojom stabilnom valutom. Stari tokeni su preimenovani u LUNC i USTC. Tada se stvari mijenjaju, jer dok je CZ objavljivao svoje kontroverzne tvitove, Sam Bankman Fried (CEO i osnivač FTX-a) je branio zube i nokte. Sve dok konačno nije morao popustiti i prepoznati rizik zbog problema s likvidnošću berze.
Slika sa CZ-ovim tweetom koji najavljuje ugovor o preuzimanju FTX-a. Izvor: Tradingview.
Dakle, kontroverza oko cijelog ovog sukoba je da se upravo govorilo o mogućoj kupovini CZ berze FTX, uz određene uslove naravno. Ovaj događaj je privremeno katapultirao tržište kriptovaluta, ali je konačno potpuno propalo. Ovaj dogovor još nije u potpunosti potvrđen, jer je najvjerovatnije da će regulatorna tijela na kraju postupiti zbog mogućih istraga oko cijele parcele.
Zaključci iz ovog treninga o kriptovalutama
Nakon što smo u ovom treningu o kriptovalutama razmotrili sličnosti između kolapsa između protokola Terra i FTX razmjene, možemo doći do nekoliko zaključaka:
- Još uvijek nismo naučili lekciju o pitanju projektnih rezervi, neetičkom ponašanju i ugrožavanju kontinuiteta projekata.
- Dilema o osiguranju imovine nastavlja da nas još jednom muči, što će na kraju dovesti do striktne regulacije izvora osiguranja imovine.
- Istina je da su CZ i Binance željeli sačuvati sigurnost ekosistema, iako se to moglo učiniti iza zatvorenih vrata i korištenjem OTC operacije kako ne bi oštetili cijeli ekosistem.
- Preuzimanje Binancea od FTX-a predstavlja eliminaciju direktnog konkurenta, potez koji se u investicionoj zajednici prevodi kao napad na decentralizaciju. Dobro je poznato da se svaki put Binanceova vladavina širi poput pjene, centralizirajući decentralizaciju, iako se to može smatrati monopolskom praksom u prilično velikom sektoru...