Ulaganje u vrijednosne dionice imalo je lošiji učinak na tržištu u posljednjih nekoliko godina. Ovdje je «Magična formula» autor Joel Greenblatt: Strategija svjetski poznatog menadžera hedž fondova koja se lako replicira mogla bi nam pomoći da ostvarimo dobre dugoročne povrate na naše ulaganje u dionice. A sve što treba da uradimo je da sledimo ove jednostavne korake…
"Čarobna formula" Joela Greenblatta:
1. Pronađite dobro društvo
Greenblatt koristi jednu mjeru za definiranje „dobre kompanije“ za ulaganje u dionice: povrat na uloženi kapital (ROIC). Prema njegovom mišljenju, kompanije koje ostvaruju visok ROIC, tj. oni koji koriste novac svojih investitora da efektivno dodaju vrijednost svom poslovanju, vjerovatno imaju posebnu prednost: sposobnost održavanja konkurentske prednosti nad konkurentima. To bi, prema Greenblattu, trebalo da omogući kompaniji da zadrži iznadprosječne marže kako bi očuvala tržišni udio, što bi dovelo do pozitivnog i stabilnog rasta zarade u našem ulaganju u dionice ovog tipa.
Da bi procijenio ROIC, Greenbatt razmatra zaradu prije kamata i poreza (ebit) za mjerenje dobiti i upotrijebljenog materijalnog kapitala (neto obrtna sredstva plus neto osnovna sredstva) kao mjera kapitala. Što je odnos veći, to je bolji kvalitet poslovanja. U praksi, Greenblatt kategorizira “dobru kompaniju” sa ovom kalkulacijom: EBIT ÷ (Neto osnovna sredstva + obrtni kapital).
2. Pronađite dobru kompaniju po povoljnoj cijeni
Kupovina dobre kompanije nije dovoljna. Da bismo ostvarili iznadprosječne prinose, moramo investirati u dionice po povoljnim cijenama. Greenblattova omiljena metrika vrednovanja je vrijednost preduzeća (EV) na dobit prije kamata i poreza (EBIT). On preferira ovaj omjer od tradicionalnijih, kao što je omjer cijene i zarade (PER), jer je manje pod utjecajem promjena nivoa duga (EV uključuje i vlasnički kapital i dug) i poreza. Ali u svojim proračunima, Greenblatt obrće odnos kako bi osigurao da veći broj znači atraktivniji nivo vrednovanja. Ovaj omjer EBIT/EV naziva se "prinos od zarade" i pokazuje koliko kompanija zarađuje u odnosu na kupovnu cijenu kompanije. Dakle, izračun akcijske cijene je:
Objašnjen omjer EV/EBIT. Izvor: Valortis
3. Filtrirajte svoje nalaze i kupujte najbolje燐
Već smo uspjeli izvršiti našu investicionu analizu u dionice perspektivnih kompanija po povoljnim cijenama. Sada moramo filtrirati u koje i kako investirati. Prvo, moramo isključiti ulaganje u dionice koje ne možemo koristiti. Svako sa tržišnom kapitalizacijom manjom od 50 miliona dolara, jer su preskupi za trgovanje. Takođe eliminišemo ulaganja u finansijske i investicione akcije. javne usluge budući da su njihovi poslovni modeli previše različiti da bi bili uporedivi.
Greenblatt Smjernice za strategiju ulaganja u dionice. Izvor: TheEconomicTimes
Zatim, moramo klasifikovati “dobre i jeftine” kompanije na osnovu toga koliko su dobre i jeftine. Možemo koristiti iste metrike iznad (ROIC i EV) da im odredimo prioritet. I kada završimo, kombinujemo dve klasifikacije. Sada kada imamo spremnu analizu ulaganja u dionice, ulažemo u 5-7 njih koristeći 20-33% novca koji namjeravamo uložiti tokom prve godine, a zatim ponavljamo svaki kvartal dok ne završimo ulaganje u dionice. Na taj način ćemo posjedovati oko 20 dionica. Prodajemo firmu koju držimo godinu dana i reinvestiramo kapital. Ponavljamo minimalno tri godine, bez obzira na isplativost investicije.
Da li Greenblattova magična formula zaista djeluje?⚙️
Može, sve dok imamo dugoročan vremenski horizont ulaganja. Greenblattova magična formula je, u svojoj srži, strategija ulaganja u vrijednosne dionice, a strategije ulaganja u vrijednosne dionice trebale bi dugoročno pobijediti tržište. Kada je Greenblatt objavio svoju knjigu o ovoj magičnoj formuli, strategija se hvalila prinosima od skoro 30% godišnje, dvostruko više od onoga što je S&P 500 generirao u istom periodu. Ali strategije vrijednosti također mogu proći kroz duge periode niskog prinosa, a magična formula nije izuzetak. Imao je pozitivne performanse u protekloj deceniji, naravno, ali je i dalje ispod S&P 500.
Istorija uspješnosti strategije ulaganja GreenBlatt dionica. Izvor: InvestorsEdge
Sada su, međutim, strategije vrijednosti i magična formula u dobroj poziciji da ponovo generiraju visoke prinose u narednoj deceniji: dionice rasta, poput onih u tehnološkom sektoru, obično su na visokom nivou vrednovanja, a dionice vrijednosne dionice su kroz povijest imale vrlo dobre rezultate. nakon dugih perioda niskih prinosa.
Kako možemo iskoristiti čarobnu formulu?路♂️
Postoje tri načina na koja možemo koristiti Greenblattovu magičnu formulu:
- Mogli bismo pratiti formulu do slova, čineći progresivno ulaganje u dionice na vrhu liste svakog kvartala i prodajući one koje držimo godinu dana. Greenblatt redovno ažurira svoju listu i uvijek dijeli listu dionica koje preporučuje formula. Možemo pronaći filter i listu akcija ovdje.
- Mogli bismo koristiti Greenblattovu listu dionica za generiranje ideja, tražeći obećavajuće mogućnosti ulaganja u dionice prije nego što se upuste u njihove poslovne modele. Ako imamo strpljenja i sposobnosti da sprovedemo odgovarajuću dubinsku kvalitativnu analizu, možemo kreirati fokusiraniji portfelj naših 5-10 ideja za ulaganja u akcije u kojima imamo najveće uverenje ili izbegavamo kompanije za koje verujemo da će loše poslovati.
- Možemo koristiti magičnu formulu kao polaznu tačku i razviti vlastiti potpuno nezavisan filter za analizu ulaganja u dionice