Kada će recesija pogoditi berzu?​

Većina ekonomista se slaže da je recesija neizbježna u ulaganju u dionice. Pošto nije pitanje hoće li se to dogoditi ili ne, već kada. I po tom pitanju, ciklus nade, koji je kreirao glavni investicioni strateg Piper Sandler, Michael Kantrowitz, može ponuditi neki uvid. Pokazuje kako visoke kamatne stope utiču na četiri ključna dijela ekonomije: stanovanje, narudžbe, profit i zapošljavanje. Pa hajde da pogledamo ciklus i vidimo šta nam sada govori...

Tržište nekretnina: ono prvo staje️​

Prvi sektor koji reaguje na veće kamate je tržište nekretnina, i ono ima tendenciju da reaguje u velikoj meri. Na kraju krajeva, nekretnine su najveća klasa imovine na svijetu i direktno su povezane s drugim važnim sektorima ekonomije: potrošačima na malo, na primjer, i bankama.

Ovdje se više kamatne stope pretvaraju u više hipotekarne stope, što povećava troškove kupovine kuće i smanjuje potražnju. A kada hipotekarne stope rastu prilično, prilično brzo, kao što su nedavno (stopa na 30-godišnji fiksni hipotekarni zajam u SAD-u je upravo premašila 6%, u odnosu na 2,5% prije nekoliko mjeseci), uticaj je gotovo trenutan. Potencijalni kupci su primorani da napuste tržište; dok prodavci smatraju da moraju duže čekati da pronađu kupca i možda će morati napraviti kompromis u pogledu cijene.

Šta nam govore podaci?​

Indeks stambenog tržišta NAHB, koji prati puls tržišta jednoporodičnog stanovanja anketirajući ljude o stvarima kao što su pristupačnost stanova, koliko je potencijalnih kupaca obišlo nove domove i očekivane prodaje, dostigla je vrhunac 2021. i nedavno je pala za šestinu. mjesec za redom.

Nove kuće i građevinske dozvole, pokazatelj izgradnje novih kuća, također su usporile. A pošto ovi pokazatelji pokazuju da se vrhunac dogodio prije nekoliko mjeseci, vjerovatno smo već prošli fazu 1.

Narudžbe: nove narudžbe kompanija i potrošača se smanjuju 

Kada kompanije očekuju da će potrošači uskoro smanjiti potrošnju, prilagođavaju svoju proizvodnju što je prije moguće. I upravo sada, postoji mnogo razloga zbog kojih će potrošači stegnuti kaiš: Viši troškovi stanovanja i više cijene hrane, plina i komunalija sužuju kućne budžete i povećavaju vjerovatnoću da će smanjiti svoje troškove.

Šta nam govore podaci? ​

El ISM Manufacturing New Orders, koji ispituje više od 400 kompanija o novim narudžbama, zalihama, zaostalim narudžbama i planovima proizvodnje, od prošle godine u stalnom padu. I to sa samopouzdanjem potrošači y kompanije padne sa litice, malo je verovatno da ćemo videti brze promene. Rečeno je, nove narudžbe robe široke potrošnje su ostali jaki i prodaja u proizvodnom sektoru Doživjeli su samo mali pad.

Ovo sugerira da smo možda blizu sredine te druge faze. Ako je to tačno, verovatno imamo manje od godinu dana pre nego što ukupna ekonomija počne da usporava (T = 0 u gornjem grafikonu).

Prednosti: Na kraju, kompanije su pogođene

Ako se čini da je korporativni profit ostao izuzetno otporan, to je zato što, kako okvir pokazuje, uticaj viših stopa na profit nije neposredan. Zahvaća se tek nakon što potrošači stegnu konce.

I kratkoročno, kompanije često mogu održati svoj profit smanjenjem troškova, prebacivanjem nekih drugih troškova na svoje potrošače ili odlaganjem potrošnje. Ali na kraju, usporavanje potrošačke potrošnje i povećanje troškova proizvodnje i finansiranja počinju da grizu, a profit kompanija opada. U ovom trenutku kompanije će morati značajno da stegnu kaiš, otpuštaju radnike i odustaju od planova širenja. Ovo ima ogromne reperkusije na ostatak ekonomije i zbog toga smanjenje profita obično bude brzo praćeno usporavanjem ostatka ekonomije.

Šta nam govore podaci? ​

u kapitalna dobra (roba koja se koristi za proizvodnju druge robe), Industrijska proizvodnja y el prosječni sedmični prekovremeni sati (AWH) proizvodnih i nenadzornih zaposlenih u proizvodnom sektoru i dalje raste, iako sporijim tempom. To sugerira da još nismo došli u fazu smanjenja profita, ali da smo sve bliže. A kada stignemo tamo, najvjerovatnije će proći manje od godinu dana prije nego što ostatak ekonomije prati usporavanje.

Zapošljavanje: konačna kočnica

Zaposlenost zadnja reaguje na više kamatne stope i počinje usporavati tek nakon šire ekonomije. Samo kada kompanije agresivno smanjuju broj zaposlenih, kada su potrošači smanjili potrošnju i kada su cijene stanova pale sa svojih najviših nivoa za nekoliko mjeseci, nezaposlenost raste, plate i profit se usporavaju, a inflacija opada.

Šta nam govore podaci?​

u platni spisak i lični prihod Čvrsti su i Osnovni CPI je visoka. I dok mnogi ističu te faktore kao dokaz ekonomske otpornosti, to zanemaruje trenutne ekonomske uslove. Drugim riječima, više kamatne stope već slabe ekonomiju, ali se to još uvijek ne vidi u tim zaostalim ekonomskim pokazateljima.

Dakle, kada će recesija pogoditi ulaganje u dionice?

Plan i podaci ciklusa HOPE ukazuju na to da smo već u fazi usporavanja, u fazi „Narudžbi“. I to ima tendenciju da prethodi širem usporavanju ekonomije za šest do 12 mjeseci. To ne predviđa nužno da ćemo ući u recesiju (na kraju krajeva, to je mapa puta, a ne tačan recept), ali svakako pokazuje da bi usporavanje rasta moglo da se dogodi prije nego što neki ekonomisti očekuju.

Stoga moramo paziti na znakove usporavanja korporativnih profita u drugoj polovini ove godine, jer to može ukazivati ​​na to da se okvir razvija i da je vjerovatno da će privreda u nekom trenutku sljedećeg anusa ući u recesiju.

Što se tiče onoga što treba da uradimo sa našim portfeljem, mislimo da je odbrambeni stav još uvek opravdan, barem dok usporavanje korporativnih zarada ne postane jasnije u podacima. U međuvremenu, moramo se pobrinuti da imamo visokokvalitetne kompanije u odbrambenoj industriji.