Moderna teorija portfolija (MPT) je praktičan metod za odabir investicija kako bi se maksimizirao njihov ukupni prinos u okviru prihvatljivog nivoa rizika. Moderna teorija portfolija smatra da karakteristike rizika i povrata date investicije ne treba razmatrati izolovano, već ih treba procjenjivati u smislu kako utiču na rizik i prinos cjelokupnog portfelja. Pregledaćemo na čemu se zasniva moderna teorija portfolija i njene glavne prednosti i nedostatke.
Šta je moderna portfolio teorija
Moderna teorija portfolija (MPT) je praktičan metod za odabir investicija kako bi se maksimizirao njihov ukupni prinos u okviru prihvatljivog nivoa rizika. Ovaj matematički okvir se koristi za konstruisanje investicionog portfelja koji maksimizira iznos očekivanog prinosa za dati nivo kolektivnog rizika. Američki ekonomista Harry Markowitz je pionir ove teorije u svom članku "Odabir portfelja", objavljenom u Journal of Finance 1952. godine. Kasnije je dobio Nobelovu nagradu za svoj rad na modernoj teoriji portfolija.
Ključna komponenta MPT teorije je diversifikacija. Većina investicija je ili visokog rizika, visokog prinosa ili niskog rizika, niskog prinosa. Markowitz je tvrdio da investitori mogu postići najbolje rezultate odabirom optimalne kombinacije ova dva, na osnovu procjene njihove individualne tolerancije rizika.
Čemu služi moderna portfolio teorija?
Moderna teorija portfolija smatra da karakteristike rizika i povrata date investicije ne treba razmatrati izolovano, već ih treba procjenjivati u smislu kako utiču na rizik i prinos cjelokupnog portfelja. To jest, investitor može izgraditi portfolio sa više sredstava koji rezultira većim prinosima bez većeg nivoa rizika. Alternativno, počevši od željenog nivoa očekivanog prinosa, investitor može konstruisati portfolio sa najnižim mogućim rizikom koji je u stanju da proizvede taj prinos. Na osnovu statističkih mjera kao što su varijansa i korelacija, učinak jedne investicije je manje važan od njenog utjecaja na cijeli portfolio.

Objašnjenje moderne portfolio teorije. Izvor: WallStreetMojo.
Primjer korištenja moderne portfolio teorije
Moderna teorija portfolija omogućava investitorima da izgrade efikasnije portfelje. Sve moguće kombinacije sredstava mogu se prikazati na grafikonu, sa rizikom portfelja na osi X i očekivanim prinosom na osi Y Ovaj grafikon otkriva najpoželjnije kombinacije za portfelj. Ovaj grafikon otkriva najpoželjnije kombinacije za portfolio. Na primjer, pretpostavimo da portfolio A ima očekivani prinos od 8,5% i standardnu devijaciju od 8%. Pretpostavimo da drugi portfolio B ima očekivani prinos od 8,5% i standardnu devijaciju od 9,5%. Portfolio A bi se smatrao efikasnijim jer ima isti očekivani prinos, ali manji rizik. Moguće je nacrtati uzlaznu krivu koja objedinjuje sve najefikasnije portfelje. Ova kriva se naziva efikasna granica. Ulaganje u portfolio ispod krive je nepoželjno jer ne maksimizira prinose za dati nivo rizika.
Prednosti korištenja moderne teorije portfelja
TPM je koristan alat za investitore koji pokušavaju da kreiraju diversifikovane portfelje. U stvari, rast fondova kojima se trguje na berzi (ETF) učinio je MPT relevantnijim tako što je investitorima olakšao pristup širem spektru klasa imovine. Na primjer, investitori u dionice mogu smanjiti rizik postavljanjem dijela svog portfelja u ETF-ove državnog duga. Varijanca portfelja bit će znatno manja jer državne obveznice imaju negativnu korelaciju s dionicama. Dodavanje male investicije u trezorske obveznice portfelju akcija neće imati veliki uticaj na očekivane prinose zbog ovog efekta ublažavanja gubitaka.
Nedostaci upotrebe moderne portfolio teorije
Možda je najozbiljnija kritika MPT-a to što procjenjuje portfelje na osnovu varijanse, a ne na osnovu rizika pada. Odnosno, dva portfelja koja imaju isti nivo varijanse i profitabilnosti smatraju se podjednako poželjnima prema modernoj teoriji portfolija. Portfolio može imati tu varijaciju zbog čestih malih gubitaka. Drugi bi mogao imati tu varijaciju zbog rijetkih, ali spektakularnih padova. Većina investitora bi više voljela česte male gubitke, koje bi lakše podnijeli. Postmoderna teorija portfolija (PMPT) pokušava da poboljša modernu teoriju portfelja minimiziranjem rizika od pada, a ne varijanse.