Možemo li naučiti voljeti najomraženiju investiciju na svijetu?​

Uz inflaciju na nivoima koji su posljednji put viđeni 1970-ih, a Federalne rezerve započinju jedan od svojih najagresivnijih ciklusa povećanja kamatnih stopa, nije iznenađenje da je ulaganje u obveznice trenutno najomraženija imovina na svijetu. Ali kada vidimo da svi pokazuju medvjedast sentiment u vezi s određenom imovinom, vjerovatno gledamo na zanimljivu suprotnu investiciju. I zaista jeste.

Zašto je došlo do pada ulaganja u obveznice?

Inflacija nije bila ovako visoka od 1970-ih i prisilila je Federalne rezerve (Fed) da podižu kamatne stope mnogo brže nego što su investitori očekivali. I rastuće kamatne stope i visoka inflacija loše su za obveznice kao investicionu imovinu: visoka inflacija smanjuje kupovnu moć novčanih tokova obveznica, dok više stope prisiljavaju postojeće obveznice da trguju za manje od novih obveznica s većim prinosom. To je loše za sve obveznice, a posebno za dugoročne američke trezorske obveznice, koje su osjetljivije na promjene kamatnih stopa i inflacije od kratkoročnih.

Zašto ne bismo slušali one koji zagovaraju?

Kada se svi osjećaju medvjeđe oko neke investicije, i kada je to „nešto“ već izgubilo rekordnu količinu novca, moramo se zapitati da li su u pravu što su tako negativni. Jer, pomalo kontraintuitivno, imovina je zapravo manje rizična kada doživi najveće gubitke nego kada je godinama u stalnom porastu. I baš kao što je kupovina dionica bila bolja ideja 2009. nego 2008. godine, kupovina obveznica je vjerojatno bolja ideja danas nego prije godinu ili dvije, kada su kamatne stope i dalje bile niske i padale. Još uvijek postoji velika šansa da će kamatne stope, pa čak i inflacija porasti. A ako se to dogodi, naravno, malo je vjerovatno da ćemo zaraditi kupovinom obveznica, čak i na ovim nivoima. Ali uspješno ulaganje ima veze s asimetrijom u riziku i nagradi koliko i sa koliko ste često u pravu. A na sadašnjim nivoima, rizik-nagrada od dodavanja obveznica u naš portfelj izgleda prilično atraktivno.

Zašto rizik-nagrada izgleda tako ukusno?襤

Veća profitabilnost će povećati ulaganja u obveznice

Pa da, glavni razlog zašto obveznice propadaju, porast kamatnih stopa, isti je razlog zašto bismo možda htjeli uložiti u njih. Dok će rastuće stope rezultirati velikim gubicima za investitore u postojeće obveznice, to će investitorima u nove obveznice ponuditi veći prinos. Iz te perspektive, što su kamatne stope veće, to bolje. Sa ovim višim stopama, potražnja za obveznicama bi ponovo trebala rasti. Na kraju krajeva, kada možemo generirati 3% bez ikakvog rizika ulaganjem u američke trezorske obveznice, investitori će biti mnogo manje motivirani da ulažu u rizična sredstva poput dionica, posebno ako izgledi za ekonomiju izgledaju izazovni.

Tržište obveznica je zrelo za pozitivna iznenađenja

Cijene obveznica već odražavaju izazovnije izglede za veće kamatne stope i inflaciju. To je jasno iz rekordnih gubitaka u cijenama obveznica. A sada kada su cijene tako niske, svako pozitivno iznenađenje u pogledu kamatnih stopa ili inflacije moglo bi uzrokovati nagli skok cijena obveznica. U stvari, to se dogodilo 2019. godine, kada je Fed odustao od povećanja stopa nakon što je postalo jasno da ekonomija ne može podnijeti više stope. S druge strane, bile bi potrebne vrlo loše vijesti da cijene još više padaju, s obzirom na to koliko je imovina već nepopularna.

Rizik od recesije uskoro će premašiti rizik od inflacije

Glavni fokus tržišta trenutno je inflacija, a Fed-ov prioritet je da je popravi. To očigledno nije dobro za obveznice. Ali Fed aktivno namjerava usporiti rast kako bi smanjio inflaciju. A sudeći po istoriji, preći će: Federalne rezerve su samo jednom u istoriji uspjele ostvariti „meko prizemljenje“, kada ekonomiju nisu gurnule u recesiju. Predsjednik Fed-a Jerome Powell ovog puta sigurno ne djeluje previše samouvjereno, nedavno je rekao da je vjerovatnije "meko" sletanje. A kada se Federalne rezerve suoči sa američkom ekonomijom u recesiji, neće imati mnogo izbora: morat će još jednom smanjiti kamatne stope.

Dakle, kako da iskoristimo ovu priliku za investiranje?❓

Čak i ako nas profil rizika i nagrade ne uvjeri u vezi s obveznicama, mogli bismo razmisliti o tome da ih dodamo u naš portfelj radi njihove koristi od diversifikacije. Dok bi nekretnine, roba i dionice pokazale koristi od diverzifikacije kada je ekonomija dobro, sve je vjerovatno da će pasti ako padne i osjećaj se promijeni. U tom okruženju, samo sredstva utočišta kao što su zlato i američki trezori će vjerovatno nadoknaditi svoje gubitke. Ali obveznice bi trebale imati više koristi od zlata ako inflacija padne zajedno s ekonomskim rastom. Mi bismo tvrdili da ovo čini US Treasures najboljom hedžingom na ovim nivoima. Oba iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) su dobra solidna investicija ako želimo da kupimo obveznice. Ovaj fond je osjetljiv na ekonomski rast i inflaciju, što bi nam u ovom okruženju trebalo dati više novca za naš novac. I zapamtimo da ne moramo da kupujemo sve odjednom: možemo postepeno ulaziti tokom vremena, kako cene padaju, što je odličan način da ublažimo našu ulaznu tačku.