Britanska berza je jedna od najomraženijih na svijetu. Investitori mu okreću leđa, menadžeri fondova ga izbjegavaju, a jedini koji ulažu u to su same britanske kompanije. Ali kada je grupa imovine toliko prezrena, znate da bi bilo pametno pogledati. Pa da vidimo zašto se prilika otvara na najjeftinijem tržištu na svijetu.
Zašto niko ne želi britanske dionice?
UK je zahvaćena olujom stagnirajućeg rasta i nemilosrdne inflacije. Banka Engleske (BoE) je podizala kamatne stope, dovodeći ih do gotovo vrtoglavih visina, kako bi pokušala da ohladi rast cijena, koji je krajem 40. dostigao najviši nivo u posljednjih 2022 godina. A te više stope su sve snažan pritisak na rast poslovanja i profit.
I to je samo u ekonomiji. Ako pogledamo glavne britanske berzanske indekse, naći ćemo proizvođače robe (kao što su Shell, BP i Rio Tinto), obrambene potrošačke dionice (kao što su Unilever, Diageo i British American Tobacco), banke (kao što je HSBC) i farmaceutske kompanije (kao što su AstraZeneca i GSK), s vrlo malo tehnoloških dionica i dionica koje rastu. Ova predrasuda prema odbrambenim i vrijednosnim dionicama bila je izazovna u vrijeme kada su se investitori okrenuli ka rastu i cikličnim dionicama.
Pa zašto prići britanskim dionicama?
Ako ćemo dugoročno investirati, moramo se fokusirati na ono što pokreće te sočne dugoročne povrate: jeftine početne procjene, atraktivne dividende i poboljšanje osnova kompanije (npr. veći rast profita i profitne marže). Kratkoročne prognoze za britanske dionice mogu biti zbunjujuće, ali ovi elementi ukazuju na bolje dane za one koji su strpljivi:
1. Procjene: Britanske dionice su najjeftinije na tržištu.
Morgan Stanley je procijenio brojke i otkrio da su britanske dionice trenutno najjeftinije na svijetu. Ne samo da su jeftini u poređenju sa svojim skupljim američkim kolegama, već i u poređenju sa evropskim (svetlo plava linija) i svetskim (tamno plava linija) kolegama, koji su navedeni sa sniženjima od 20%, odnosno 40%.
I to nije samo zbog jakih veza UK-a sa tipom sektora koji imaju tendenciju da imaju niže vrijednosti: čak i nakon prilagođavanja za ove sektore, dionice UK-a se i dalje trguju uz zaslugu 30% popusta u odnosu na svoje globalne konkurente. Što je još važnije, britanske dionice nisu samo jeftine u odnosu na druge regije, već iu odnosu na njihovu vlastitu povijest, čineći priliku još primamljivijom.
Da budemo sigurni, jeftina imovina nije uvijek pametna kupovina. Ali, generalno gledano, sticanje jeftine imovine će malo preokrenuti ravnotežu u našu korist, posebno na dugi rok. Investitori često pridaju previše značaja sumornoj nedavnoj prošlosti i ne vide moguću svetlu budućnost. Stoga, kada sve izgleda sumorno, sentiment ima tendenciju da procjenjuje vrijednost ispod njihove fer vrijednosti. Ako na kraju kupujemo prema dolje, veća je vjerovatnoća da ćemo imati koristi od manje mračnih osnova i zamaha uzlaznih vrednovanja. Zapravo, studije su pokazale da je vrednovanje jedan od najvažnijih faktora dugoročne profitabilnosti.
2. Dividende: među najprimamljivijim prinosima na svijetu.
Čak i ako dionice u Velikoj Britaniji ne porastu, njihov visok prinos od dividendi od 4,3% (dvostruko veći od američkih dionica) znači da ćemo i dalje ostvariti značajan profit. Uparite ovo sa snažnim prinosom na kapital (uporedivim sa američkim kompanijama) i potencijalnim povratkom u procenama, i britanske akcije odjednom izgledaju manje sumorno u poređenju sa drugom visokoprinosnom imovinom kao što su gotovina i hartije od vrednosti, bonusi. I naravno, britanske dionice možda nisu Nvidijine rakete o kojima neki investitori sanjaju. Ali zapamtite; Često je kornjača, a ne zec, ta koja prva prelazi ciljnu liniju.
3. Osnove: prostor za poboljšanje.
Trenutne cijene su već uzele u obzir nestabilne makroekonomske izglede. Stoga bi svako poboljšanje na ovom planu moglo povećati cijene dionica jer investitori ponovo procjenjuju svoje izglede. Stvari se već razvijaju: podaci o inflaciji donijeli su ugodno iznenađenje prošle sedmice, a Velika Britanija je ove godine napravila najveću nadogradnju na prognoze BDP-a za 2023. godinu. Čak i na srednji rok, odnos rizika i nagrade izgleda prilično atraktivno.
Dugoročno gledano, neke od trenutnih slabosti britanskog tržišta mogle bi postati prednosti. Mogli bismo se naći na velikoj makroekonomskoj prekretnici, s inflacijom i kamatnim stopama višim nego u posljednjim decenijama. Osim toga, vlade bi mogle prebaciti svoj fokus sa finansijske imovine na ekonomski rast, koristeći fiskalne stimulanse za pokretanje napretka. U takvom okruženju, dionice bogate gotovinom, proizvođači roba i sektori „stare ekonomije“, poput banaka i građevinskih kuća, mogli bi nadmašiti zalihe brzog rasta iz prošlih godina.